谢谢斋主

期待新篇，谢谢

股民选股：两个指标最重要

——每股净资产与每股未分配利润

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　笔者按：目前，股指逐渐逼近技术底2000点一线，常有股民咨询：熊市底部，如何选股，怎样分清优劣？笔者认为：只有两个指标，才是股民选股最重要的依据，这就是“每股净资产”与“每股未分配利润”。

　　一般地，股民炒股，大多较为注重当年或当期的“每股收益”及“净资产收益率”，其实，这两个指标的偶然性和不确定性较大，“非主营”的水份较重，易包装，因此，这两个指标不适宜作为选股的依据，但可以参考。因为“每股收益”与“净资产收益率”只是两个“现在时”指标，它仅反映“当期”、“短时”业绩，并具有较强的短时欺骗性和暂时包装性，丝毫也不能反映企业的过去和将来。为此，笔者建议：股民选股切莫单纯以“每股收益”或“净资产收益率”来衡量！

　　然而，往往容易被股民忽视的两个指标——“每股净资产”与“每股未分配利润”，却是十分重要而关键的选股指标。

　　（一）“每股净资产”的妙用

　　每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，每股净资产数值越高越好！

　　其实，每股净资产的增长有两种情形：一是公司经营取得巨大成功，导致每股净资产大幅上升；二是公司增发新股，也可以大幅提高每股净资产，这种靠“圈钱”提高每股净资产的行为，虽不如公司经营成功来得可靠，但它毕竟增大了公司的有效净资产。

　　同样，每股净资产的下降也有两种情形：一是公司经营亏损导致的每股净资产大幅下降；二是公司高比例送股会导致每股净资产大幅被稀释或摊薄。相比较之下，前者为非正常，后者为正常。

　　一般地，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。每股净资产低于2元，则要区别不同情形、不同对待：一是特大型国企改制上市后每股净资产不足2元（但高于1元），这是正常的，如工行、中行、建行等特大型国有企业；二是由于经营不善、业绩下滑，导致每股净资产不足2元的，这是非正常现象。

　　由于新股上市时，每股法定面值为1元，因此，公司上市后每股净资产应该是高于1元的，否则，如果出现每股净资产低于1元的情况，则表明该公司的净资产已跌破法定面值，情势则是大为不妙的。目前，沪深A股市场大约有150家上市公司的每股净资产都是不足1元的，这些公司一定都是存在较严重的经营问题的。

　　尤其值得我们重点关注的是：当每股净资产为负值时，则称为“资不抵债”。也就是说，即便将公司所有资产全部卖光光，也不足以偿还公司所欠债务（主要包括银行贷款及供货商的货款）。这样的公司是典型的“败家子”，你成为它的股东就是一种不幸，你不仅没有一分钱的“股东权益”，而且还要为它背负一屁股债。中国A股市场目前大约有近50家这样的“败家子”公司，但这些超级垃圾却总有本事不退市！

　　（二）“每股未分配利润”的妙用

　　每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标。

　　其实，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。如果说，一家上市公司的“每股未分配利润”很高，但却很少给股东进行现金分红，或是分红水平很低，则表明公司是标准的“铁公鸡”！

　　例如，假设一家上市公司的“每股未分配利润”高达5元以上，但它既不扩大再生产，又舍不得给股东分红，这样的公司一定是有问题的。

　　一般地，上市公司在当期分配后，如果仍能保持每股未分配利润在0.5元以上，大体应该算是比较正常的。

　　如果每股未分配利润为零，甚至是负数，则公司的日子肯定不好过，可列为高风险级别。

　　如果每股未分配利润低于-1元，则公司一定正在走向死亡！这样的公司就是所谓的“超级垃圾公司”！

　　由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。也许某家公司现在的每股年收益为3毛钱，但它的每股未分配利润却是-2元，则以现在的盈利水平计算，该公司至少需要7年左右的时间，才能将这一亏损“黑洞”填平，之后，才有可能给股东提供分红机会。这就是说，该公司在填补这一亏损黑洞的7年中，都是没有资格分红的。

　　目前，沪深A股市场至少有150家以上的公司，它们的每股未分配利润是低于-1元的！

　　最后结论：股民选股除了上述两个指标最重要外，还需要了解公司当年的利润质量及相关历史记录，例如，主营利润与投资收益各占多大比重，公司主业是否突出，过去有过几年的亏损记录，最近两年是否连续亏损，公司过去分红习惯，以及公司过去有无作奸犯科、目前身上有无官司未了，如此等等。

　　最后提示：股民选股切莫相信什么“动态市盈率”，因为“动态市盈率”是一厢情愿的梦幻，是股评家的虚构，因此，它被人们嘲讽为“市梦率”。请股民朋友们注意：在中国大陆券商提供的所有交易系统或行情系统中，他们所提供的“市盈率”数据全是所谓的“动态市盈率”，不足为据！

感谢斋主。

感谢斋主。

谢谢

谢谢提供。

谢谢楼主

斋主好像很久不露面了啊？

盛世英雄 盛世亦枭雄
一轮大多头行情下来早就了太多的英雄 枭雄
998的时候不知道这些人在是什么雄!

杨百万都卖软件了 他说他要将自己的股道传世!  可笑!
L2 不值钱了 赢富数据 550块可以体验了  这么牛鼻的话藏起来自己用 还卖什么软件 卖什么数据
股市如韭菜地 一轮过后又一轮的英雄也好 枭雄罢出现了!以前的呢?今夕何在?

道,可道,非常道;
名,可名,非常名;
无，名天地之始。
有，名万物之母。
故常无，欲以观其妙。
常有，欲以观其徼。
此两者，同出而异名，同谓之玄。玄之又玄，众妙之门.

即来 升不言顶 跌不言底  追势者何以念顶底? 涨多了会跌 跌多了会涨 !跌破5日线告诉自己出吧 突破5日线告诉自己 这次看跌到哪根均线上!

刘彦斌 说的好: 股票何时解套? 黄金十年!

说和做是两码事 不说不做能关住自己的心不异动不想吗?  扪心自问!

斋主 望你别做股市的韭菜 永远活在这个市场中!顺便,用自己的系统去分析下港股和美股或者其他的市场,或许你的技术就此升华!

道,可道,非常道;
名,可名,非常名;
无，名天地之始。
有，名万物之母。
故常无，欲以观其妙。
常有，欲以观其徼。
此两者，同出而异名，同谓之玄。玄之又玄，众妙之门.

好东东！

顶上来

不错 实用贴

在2300点时沪深300的平均市盈率为18倍左右，就此看市场估值已创下13年的新低水平，也与998点时相当。与历史比，当前市净率如何？

　　据天相投顾的数据显示，在2005年998点时，A股整体市盈率为17.66倍，市净率为1.3倍，破净个股为176家，1元股为64家，平均股价为4.62元；而在今年8月29日2397点时，整体市盈率为18.75倍，市净率为2.81倍，破净个股为26家，1元股1家，平均股价为7.79元。

　　如此看来，单从市净率来认识，目前点位距市场底部似乎还有一段距离，但具体的距离还要看市场对于宏观经济前景的认识，因为净资产只是作为股东的权益概念出现，而对于市净率的高低，却是决定于投资者对于总体经济的信心和公司盈利能力的信心，在对行业和公司有信心时，市净率高或许反而是合理的

个人认为：股市转势时间上还不够，震荡寻底有一个长的过程！值重大政策利好，月MACD重返零轴之上才有可能是真正转势之时。大凡股市转势，在技术上月MACD必须重上零轴，这是本人重仓入市的铁律。供参考！！！请朋友们记住一点：重大势，明大势，应大势是不败之道！！！！
均线复合周期值得深研，真正明白了复合周期，用活了复合周期，做到顺大势入市，逆大势看盘，这是王道！！！大家如果真正明白了这点，炒股实在很容易。值趋势不好之时，大家可以多做做功课，彻底弄明白什么叫大势？如何操作才是真正的顺大势？股市的动能与势能何在？悟道之路，自助者天助！！！

[ 本帖最后由 精进斋主 于 2008-9-4 13:27 编辑 ]

没事时多做做基本面功课，
多总结牛熊转换的规律，
多归纳一轮牛熊中联动明显的股票，
多比较分析不同股市的表现，
多为下一个漂流准备点实用的东东！
不善于总结经验，不善于归纳条条，不善于分析教训，再终会湮没在股海之中！

近来一直很忙，很少上网，有很多消息都没有回，请朋友们谅解！

投资是什么？投资是检验每个人验判行业前景之能力的考试。在长期内获得高收益的投资者必然是始终以做实业的角度来投资的。股市只是给我们提供了一个介入优势行业的机会罢了。没有股市，你能成为开发商并分享火热楼市的成果吗？没有股市，你个人能获得证券公司或者银行的牌照吗？没有股市，你拿什么去抵御通货膨胀保持购买力？
投资是什么？投资是投入、等待、收获。
　　你买了一间屋子，由跟发展商签约到发展商交屋给你，前后三年，你觉得这是理所当然的事，三年的等待，你觉得一点也不长。在这期间，你没有分文收入，却定期的给银行利息，你也毫无怨言。
　　你买了一百英亩的荒地，开辟为油棕园，由伐木、烧芭、开路挖沟，育苗，种植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果出现，收成仍不足以维持开支，再等两年，棕果渐丰，油棕园的收支才达到平衡，仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年，只有付出，没有收入，你不以为苦，因为你知道那是赚钱无可避免的途径。
　　上面举的两个例子和投资股票有区别吗？我觉得没有。投资需要时间才能赚到利润，没有捷径可走。
　　投资是什么？投资是拷打你的信念和意志。
　　如果一个美国人 70 岁时，在 1896 年道琼斯指数第一次发布时，用 1.2 万美金平均买入构成指数的 12 个股票，每只 1000 美金，经历 111 年，单是 GE 这一笔投资，回报可能就达数百亿美金。但问题是如果这个家族真的想这样坚持，老爷爷的后代要经历什麽样的心灵折磨呢？他的儿子要在１９１４年第一次世界大战来临、股票市场关闭前，做出决定是否要回避可能改变人类命运的重大战争；１９２９－１９３３年当股票跌了８９％时，他的孙子又要面临同样的问题－－在有史以来最残酷的经济危机面前，是否要保留家族仅存的果实？１９４２年他的重孙，在珍珠港受袭、美国要参与前途未卜的二次世界大战时，也要面临痛苦的抉择。看看美国百年经历的重大历史事件，其稍后的子孙也不会轻松许多，每隔十几年就要发生的历史性事件的冲击总会不断考验这个家族的信念。
　　一个个人的投资在有限的生命中，也许可以赶上风调雨顺的好时光，但如果让一笔财富永续的穿越各个时代，有些事情就无法避免，唯一的路——你只能迎头而上不退缩回避，经受苦难与艰辛的岁月......
　　投资是什么？投资是要改变你的结算周期。
　　每年收益一次的是高管，每月都有收益的是员工，每天都有收益的是卖菜的，干活就有收益的是零工。
　　收益的大小与机会的多少成反比，与结算周期成正比。每天都有的机会收益一定很小，遍地都是的机会是留给收破烂的。
　　越大的资金，越高的收益，它们的机会其实不多。找到了或等到了那样的机会，它们其实只出动一次。
　　眼花缭乱，到处都是机会，市场上充斥着喧哗与骚动，在其中大呼小叫汗流浃背的身影，都是散户。争先恐后抢着埋头拾钱的，迟早被拾了。
　　越到高处，小资金的机会越多，大资金已经在结算；越到低处，小资金找不到机会（因为没有今天买进明天入帐的），才是大资金的机会，它的收益日在很远的地方。
　　要想有富人的心态，先改变内心的结算周期，不要为每天都有的小收益沾沾自喜，不要为找不到小收益惴惴不安。
　　想清楚以上四个问题，你的投资才开始起步。

郑焜今：管理自己 不要心猿意马不要患得患失

做生产事业，主要是管理别人；做金融操作，主要是管理自己。管理别人是把员工管好，以提升生产效率；管理自己是把自己的心态管好，以提升操作效率。在生产事业，企业管理的理论发展得很完整，只要接受MBA训练的人，都可以把企管的纲要融会贯通；但在金融操作中，管理自己的理论和训练却非常缺乏，所以输家占大多数。如何把自己管好，确实是金融操作很重要的因素。


　　要把自己管好并不容易，因为人发现错误大部分都在事后，都是在损失之后才反思出来的，管好自己就是要及时发现错误，并且及时修正过来，这是一件相当困难的工作，尤其是意念和理论互相冲突的时候，到底要坚持意念，或者坚持理论，往往让人十分矛盾。没有意念就没有生意。生意就是产生意念之义，意念是完整的，是直觉的，是贯通未来。理论是片断的，是思考的，是分析过去。没有高级理论做基础的意念，往往随着运气而大起大落。这种人走大运时，意念其准无比；走衰运时，意念就十分离谱。因此，真正有定力的人，又能把自己定位好的人，其意念是行动的根源，并且当意念出轨时，能够用理论修正过来。大体而言，意念是主动的，理论是被动的，但是意念必须有高级理论作为基础，才不会执著于理论或现象。如果意念没有高级理论做基础，那只是一种猜测，所以在英文里面，speculation（投机）就是猜测之意，猜测就会陷入或然率中，不能主动。


　　在或然率中，主动是没用的，因为在或然率的世界中，努力和收获可以说完全不成正比，从彩票的投注就可以明白这个道理。如果投资和买彩票一样，主要凭借运气，那么输的人必然是绝大多数。只有摆脱或然率，进入高级理论之后的直觉，才能变成真正的大赢家。低级理论重分析，高级理论重融合。分析是死诀，融合是活诀。


　　要管好自己，就是要把意念管好，不要心猿意马，不要患得患失。患得患失的人，往往慢半拍。主动、奇袭是创造绩效的二大法宝，但是它是以意念为前导，而非跟在现象的背后瞎搅和，只有意念清晰的人，才能把自己管好。否则学再多理论，听再多消息，也是无济于事，只是徒增困扰而已。要把自己管好，先把自己定位好，定位好之后才有定力，有了定力才能排除现象的干扰，做现象的主人，不做现象的奴隶。


[ 本帖最后由 精进斋主 于 2008-9-4 14:03 编辑 ]

炒股不亏损的基本原则

本文来自：理想论坛  
　　散户炒股不同于专业机构，区别在于没有专业的分析研究队伍、全面的分析技术、稳定和广泛的信息渠道、资本实力以及专业团队的管理经验。这些使得一个散户在炒股时不可能采取专业证券投资商的很多方法和手段，更不能以为像一个专业操盘手那样，盯在电脑上拼杀，就可以成为赢家。如何在相对不利的情况下避免错误，这可能是最首要的投资股市战略。以下四项基本原则有助于你防范自己陷入错误泥潭。

　　第一原则：赢家不贪

　　炒股赢家的第一原则是赢家不贪。不贪是一种心态。不贪的心态。投资股市切忌贪心过头，失去了判断股市风险的基本底线。不要想当那个只有万分之一机会的股市爆发户，做一个有风险控制原则的、用自己头脑思考的投机者。欲速则不达，谁不想在短时间内成为暴发户，但是我们在现实生活中，看到更多的是失败者。越想暴发，就越不能。

　　如果你不懂这个道理，就不应当来炒股票。赢家不贪。股市投资最完美的情况是：在最低点买入，在最高点卖出。在你的操盘记录里，你也许可以做到这样几次完美的结果，但大部分时候，你肯定做不到。很多股民做不到，但依然不自觉地追求这种极少几率的完美。

　　沪指超过4200点，很多人依然高位跟进，等待股价涨到心目中更高的点出货。结果，后悔。为什么很多人总有那些"买晚了"、"卖早了"的抱怨，总想在一个最佳的价格买进卖出，而结果常常导致大的失误呢？目标和心态所致。

　　第二原则：勿用情绪驾驭判断

　　股神巴菲特投资股市的秘诀是：寻找与发现具有最大潜在投资价值的公司。他从来不会因为股市某个时段的涨跌而改变自己的投资理念。同样，我们知道的索罗斯也一样。索罗斯投资股市的秘诀是：在不同市场、不同时间、不同产品的比较中发现可以计算的最低固定风险的套利机会。他也从来不会因为股市某个时段的涨跌而改变自己的投资理念。我们很难把普通的股市投资者，特别是散户，和这两位世界级的投资大师放在一个平台上进行比较。

　　如果非要进行比较的话，一个最大的、最本质的区别是：一般股市散户的投资行为很大程度上是受自己的情绪左右。典型的特征是：股票上涨，情绪高涨，忘乎所以，继续追涨，不知道适可而止；股票下跌，情绪低落，怨天尤人，或勿忙杀跌，或不知所措。对于股市的研究，有很多理论。

　　其中，一个重要的观点或结论是：投资者的心理、情绪会对股市周期产生重要影响，或者说，股市的波动受到人们的心理和情绪的影响。当然，这是宏观经济意义上的观察结果。但这个理论对我们散户投资股市有什么参考意义吗？有。就是你不必让自己的情绪影响你自己的投资决定。决定什么时候买、什么时候卖，这应该是你对市场或者某个公司研究发现的结果，而不是你听别人说，或者自己情绪好坏的结果。

　　第三原则：小心消息陷阱

　　庄家出货和吃货，通常的手段就是诱多和诱空。不是在交易形态上，给散户造成错误的判断，就是在消息上面上，给散户挖许多陷阱。而这两种手段一定是配合使用的，真真假假，对一个普通的股民来说，比较不易判断。也没有一定的规则可以遵循。除了人传人的口头消息渠道之外，目前，互联网是一个被大鱼经常利用来布置消息陷阱的有效工具。各种证券类的网站、几大综合门户网站的证券论坛、股评、博客等，都可能成为消息陷阱的公开场所。股民的共同特点是喜欢听牛市的故事，不喜欢听风险警告。这是消息陷阱能够得逞的关键。由于庄家在筹划消息陷阱方面的经验与细密布置，即便散户中招，也完全意识不到，还可能反过来感谢某些人。

　　股市上大鱼吃小鱼，通常在无形之间，更多是借别人之手，或借势吃掉小鱼。股民提高自己的风险意识是最主要的防御武器，不要轻信别人的消息，不要仅凭看了某个股评就做决定。对散户来说，最根本的抵御方法是用心理解长期价值投资的基本理念，并了解一些方法。抑制自己投资的贪念，把自己投机的动机放置在一个理性思维的框架里，这样才可能减少落入各种各样消息陷阱里的次数。搏击在股海，一条小鱼需要知道：自己周围的暗中会有大鱼频繁出没，还有许多暗流，风云也可能瞬间突变。唯有风险意识可能伴你成为赢家。

　　第四原则：静观其变

　　股市投资管理中的这条原则是指：当市场没有出现进一步的信号、迹象、事件和潜在变化的时候，最好的投资原则就是不动，或者不变。这个原则对空仓者和持仓者同样的重要。原则简单，但事实上很多人做不到。主要以下两个原因：第一。看不清市场的时候，很多人往往越想看清楚。于是，就问别人。这个时候自己过去既定的思路和看法，往往受到别人的影响，从而不自觉地改变了自己的判断。好像看清了市场，实际上，可能恰恰是稀里糊涂地犯了方向的错误，或盲动的错误。

　　第二、短期心态常常主导实战。表现在：空仓持币的时候，总担心股市涨上去，怕自己可能追高；而持仓的时候，又总担心股市会跌下来，怕自己无法在高位出货。所以，尽管看不清股市方向，但心里放不下，左思右想，不是动一动钱，就是动一动股票。在任意时刻，市场不是涨就是跌，很难判断。但是，从中长期来看，很多时候，股市就是没有方向的。如果投资者抱着短期心态的话，就总想看清短时间股市的动态，往往给自己制造了更多犯错的机会。

我的墓志铭：此人30岁入期货，几十年独自行走在天堂与地狱之间，感谢上帝，请抛
开这个人的成功与失败，接纳他，并使他的灵魂安息！
　　期货，你到底好在那里？
　　千万不要以为期货可以使你一夜暴富，他其实更容易使你一夜暴死。期货投资的精彩
之处在于-----他不仅使你赢得很精彩，同样可以使你败得很精彩。总之，一旦你进入期货
，一旦你以期货为伍，就注定这一生不平淡。
　　古话说“男怕选错行，女怕选错郎”，进入期货，你要谨慎。这是个不容易进更不容
易出的奇怪行业。表面上，他不需要你风吹雨淋，低三下四的求人应酬，还多少可以与白
领沾点边，但实际上期货是一个深得没有边、苦得没边的行业，也许你用一生的时间都无
法接触到他的本质。
　　多少年了，期货就没有被人爱过。朋友相聚，问你贵干？憋了半天不敢说你是干期货
的。去年春节，台湾舅舅回大陆，在亲友介绍我的工作时差点没气死我：“这是二女婿，
搞期货，啜白党”。也不怪他，在当今中国有几个知道期货，又有几个真正懂期货，会做
期货的更不知道有几人了。多少人在期货市场赢过钱？即使有过赢钱的机会，转眼间又都
输个精光！
　　期货投资的确奇妙，的确残酷。从本质上说它不过是一种生意而已，但却决非一般的
生意！任何投资都有风险，但风险的降临都不会象期货那样来得如此之快，一个房地产项
目投资周期可能要3年才知道结果，但期货投资也许只要3天就会让谜底揭晓，极端的时候
只需要几分钟你已经死去。就刺激性而言，没有什么行业象期货市场，一年之内，会让你
经历一生的传奇！也许医生这个职业可以与期货人相比拟，早上接生一个新生命，下午又
送走一个到太平间。天上人间只是瞬间而已。
　　期货会让你很极端，赢的时候你会觉得自己是天才，输的时候你又会感到自己是傻瓜
。没有单的时候很无聊，有单的时候你更着急。总想看透明天，但却永远看不透。在这个
市场一天，你就一天不能平静，永远都在黑夜里探索，在无助中期盼。期货人是很孤独的
，其痛苦与喜悦无法与人分享。
　　做了期货你才能更深的理解胜负的含义、人生的无奈、大千世界的变换多端。你才可
以品味出“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红
”的人生态度和历史沧桑。做了期货再上岳阳楼，你会重新体味“不以物喜，不以己悲的
”个中奥妙。
　　很早以前我就读过毛主席的诗词，老人家20岁出头时写过“橘子洲头，看万山红遍”
，体现的更多的是豪迈的气势，很多人在这个年龄都能写出这种血性张扬的句子。老人家
最伟大的诗词并不是这首，而是《沁圆春 雪》，当30万红军经过近万里长征只剩下3万人
，几乎全军覆灭的时候，老人家却挥毫写下了“数风流人物，还看今朝”的惊人诗篇，这
就不仅仅是豪迈也不仅仅是血性了。以期货人的眼光和角度来理解，当你的帐户从30万打
到3万时，你还可以大唱胜利之歌，还说要搞定庄家，这是一个什么样的人什么样的气魄什
么样的胸襟什么样的钢铁神经什么样的深邃眼光！这个世界还有什么对手可以把你击垮？
　　因此，期货人的牙关总是咬得比别人紧，心中的期待总是比别人多，工作的时间总是
比别人长，头发总是白得比别人快，心脏功能总比别人好。期货人对未来的世界不作太多
的幻想，绝对能容忍和看淡不同的意见，他们最关心的是自己的帐户，因为所有的观点和
意见最后都要变成盈亏。
　　期货可能是一种生活方式，做一点期货，你就可以从另一个角度理解这个世界的广阔
，从另一个角度理解人生的精彩，从另一个角度了解你自己的斤两。
　　期市赢家，就是人生赢家，期市成败，关乎品性成败。
　　期货投资，与其说是技术，不如说是艺术，与其说是赌博，不如说是拼搏，与其说是
做盘，不如说是做人。每一张单都透射出人性的色彩，品性的贵*。
　　成功靠什么？
　　有一种说法，说人一生的成功有五个要素：命、运、风水、为善、学习。在这五个因
素中，前三个你无法改变，你的出生、你的性别、你所在的地域以及你在不同人生阶段命
中注定要遇到的人你都无法通过自己的努力去改变。但后两项是可以改变的。善待自己、
善待他人、善待成功、善待失败、善待过去、善待今天、善待一切，我们都可以做得更好
。学习更是成功的必要因素。
　　何为善人？老子说过：“上善若水，水善利万物而不争，处为人之所恶，故几于道。
居善地，心善渊，与善仁，言善信，正善治，事善能，动善时。夫唯不争，故无尤。”在
博大精深的传统文化面前我们几乎是无知的。完全理解这句话可能要一生的时间，而做到
，几乎没有可能，那岂不成了圣人！水处为人之所恶，利万物而不争，道矣！在上海我遇
到过一位30余岁的女人，卖仿古家具的，一张相同的仿制清末八仙桌，隔壁卖15000，她给
我开价8000，问其为何，答曰：这张桌子我进价7000，卖你8000，我赚1000，我这辈子没
指望靠这一张桌子赚钱，我要赚的是一辈子的钱。很多人非常在意每张桌子的利润，而高
明的商人却在意每张桌子的信誉。我不知道她是不是在低价倾销，但这句话的确有学问，
大道至简，市井之地，竟有如此高妙之人，怎不让人诚惶诚恐。
　　期货市场让人觉得这个世界每天都是崭新的，没有一天的行情相同，十年的期货生涯
使人感到一直都在走夜路，明天的太阳升起后不知道我们的生活是否可以照旧。因此你永
远都不会感到学问够用，在无常的市场面前，人的智力有时近乎无知。
　　我不知道做了十年期货的老同志是不是都很成功、很富有，尤其不知道他们的成功与
富有是不是从盘面上拼打出来的，但在精神上他们一定是富有的。我的十年期货历史如果
用钱来衡量的话很失败。用一个比喻不知恰不恰当：我是跟着红军一路从江西出发，走到
瓦窑堡时还是个士兵，连个班长都没有混上。常于夜深人静时自问：失败之人自有失败之
理，人说十年磨一键剑，为何你十年竟磨不出一把菜刀？一个期货市场的老妖精、老朋友
说过一个例子，他说我看过一本书，书里说人为什么会成功，又为什么会失败，是因为没
个人原本都有病，成功的人将病治好了，失败的人没有治好。推之于期货投资，失败的人
都是病人，性格上的病、行为上的病、习惯上的病、思维上的病，只有健康的人才会在期
货上赢钱，才会成功。浅显但不失为精妙。很多毛病，只能在不懈的坚持和学习过程中一
一克服。我的失败，源自努力不够、运气不够。
　　期货人的一生，注定是一个不断努力、不断坚持、不断学习的一生，而且这种努力、
坚持与学习还不一定能使你终生成功，也许走到人生的墓地，你依然是一个失败者。就象
苦练了20年的运动员，永远也没能站在最高领奖台上一样，遗憾但无需后悔，人生本来就
是如此。善待自己，必须学会善待自己的成功与失败，善待自己的努力与付出。
　　期货投资，无非输赢，人活一世，也就是为个输赢，在输赢的拼争之中求个富贵荣华
。战争的目的是为了更多的君王利益、国*家利益、集团利益。当官也好、经商也好，不就
是为了一个赢字吗？本质上讲，期货市场是一种没有硝烟的战场，只是没有血肉横飞而已
，其残酷决不亚于战争，醉里挑灯看剑，梦回吹角连营，无处觅硝烟，谈笑间，乾坤已定
。期货市场的每一轮行情都会消灭无数个兄弟，其中包括主力庄家，只有极少数人大赢。
进入期货市场一定是为了赢利，就象打仗是为了胜利一样。将军是什么？将军一定是兵油
子，几十年上千次的出生入死、枪林弹雨、伤痕累累，才造就了一个将军。将军成名，万
骨成枯。期市如画，但英雄折腰！
　　期货投资高手的标准是什么？一轮行情的输赢说明不了任何问题。连续多少年都赢利
、稳定的赢利才是正途。期市赢家，就是人生赢家，期市成败，关乎人生成败。人生无非
输赢二字，但人更应该学会善待输赢。其他的行业不会给你这么多的机会在有限的生命中
去体会太多的成功与失败，只有期货可以让你在几十年的人生经历中体验如此多的高峰与
低谷，让你有这么多的机会去学习如何善待成功与失败，如何善待你自己。人生搏击，期
货可能是最好的舞台。

大家现在最关心“底”在哪里？其实有一个非常客观的参考标准，那就是市场平均静态市盈率。
　　以史为鉴：
　　1994年325大底，平均市盈率10.65倍、平均股价4.24元。
　　1996年512大底，平均市盈率19.44倍、平均股价6.17元。
　　2005年998大底，平均市盈率15.42倍、平均股价4.77元。
　　由此可见，中国股市的历史大底就在市场平均市盈率15倍左右。
　　今天，市场平均市盈率为22倍。说实话，不算太远了。
　　但市场不会直奔15倍市盈率随即兴起一轮牛市的，其过程会超乎想象的复杂，其时间也会超乎想象的漫长，这便需要我们付出超乎想象的耐心。
　　我并不艳羡在熊市中大赚特赚的顶尖高手，就像我下围棋从来不曾嫉妒过李昌镐。我们要承认任何领域都是有天才存在的。但我不是，你也未必是。
　　对我来说，熊市不亏就是赢。将来牛市不翻倍就是亏。
　　每一次牛熊轮回的理由都是不同的，毕竟历史虽会重演但不会简单复制。但其最本质的规律却是：市场平均市盈率在20倍左右和60倍左右之间穿梭运动。这个规律100年内有效。
　　刚才我回顾了一下历次历史大底，那不妨再回顾一下中国股市几次重要的历史大顶：
　　1997年1510点大顶平均市盈率59.64倍、平均股价15.16元。
　　1999年1756点中期大顶平均市盈率63.08倍、平均股价14.1元。
　　2001年2245大顶平均市盈率66.16倍、平均股价17.51元。
　　2007年6124点，沪深两市当天所有股票的平均市盈率是71倍、平均股价22.54元。
　　虽然我们不能把顶部精确到60倍还是70倍。但，在60倍以上清仓都是明智之举。
　　我所能指出的，只能是一个思路，指定出一个顶部区间和底部区间，却不试图精确到一个点。
　　一亿个股民一亿张嘴，你说2500他说1800，事后看总会有几百万人说对，都是股神？未必。
　　继道指击穿12000点，美股也正式进入了熊市。至此，全球主要股票市场已经相继步入了熊途。大势所趋，短时间内难以逆转。
　　牛市耕田，熊市冬眠。
　　我是向来讨厌“滑头”这两个字的。我觉得作为职业投资者，一定要有一个长远的眼光和鲜明的立场。
　　熊市就作个坚定的空头，牛市就做个坚定的多头。这个立场不能犹疑和含糊。
　　看网上的调查，超过七成的人认为亏损的原由是因为管理层的监管混乱和言而无信。仅有百分之七左右的人认为是自己技艺不精。可见，推脱责任几乎是大多数人的本能。但是不是推掉了责任就可以赢利了呢？显然不可能。
　　生存环境恶劣是客观事实，我们无力左右便只能适者生存。如果哪个物种抱怨地球环境实在太差了，那这个物种的消亡恐怕也就为时不远了。
　　概括一下中国股市的运行特点，就是“大起大落大开大阖”。
　　我们都是为了捣腾差价而来，没有起落波折哪儿来的价差？所以说中国股市是投机者的天堂实不为过。
　　问题的关键就在于在“大起”的时候我们在做什么？在“大落”的时候我们又在做什么？
　　大起，就是牛市，我们应该做的就是满仓不畏震荡。
　　大落，就是熊市，我们应该做的就是空仓不为利诱。
　　而我们大多数人是怎么做的呢？
　　牛市时，忙进忙出赚些蝇头小利。熊市时，眼睛一闭，心一横，满仓挺着不动了。
　　到头来把责任一推了事，嘴是痛快了，可钱包瘪了。
市场的波动源自于价值观的差异。同一件事物,每个人的评价都不一样,所以价格才会有起伏。纵使依照科学的方法评估出来的价值,也只能参考,不能当作标准,因为人有情绪和心态的变化,对于价值和价格的变化并非理性对待。  

　  从苹果树的价值分析,就可以明白每个人的价值尺度差异很大。有一个老人,想把一颗苹果树卖掉。这颗苹果树每年生产的苹果可以卖100美元,树的年龄还有15年。第一个顾客出价20美元,因为这颗树当木柴来卖,只能卖20美元。所以他只愿意以清算价值来买这棵树。第二个顾客问出老人当初买进的价格是75美元,他只愿意以账面价值75美元来买这棵树。第三个顾客最慷慨,他算出了100×15=1500元的价位,愿意以1500美元来买这棵树,这种方法未把成本和折旧考虑进去,显然太轻率了。第四个顾客,扣除成本和折旧计算出每年实际获利只有45美元,如果他买草莓园的话,投资100美元一年可以收益20美元,市盈率是5倍,依照收益资本化的原则,它只能出价225美元。第五个顾客以实际收益的现金折现方法,认为250美元是合理的价格。  

　这五个顾客代表不同时期的估价。当市场极为悲观时,投资人只愿以清算价值和账面价值来大捡便宜货,当市场极为乐观时,投资人愿意以1500元的天价来大量买进,当市场相对理性时,投资人会以收益资本化或现金折现法来买卖,可见价值分析是因人而异,而价格的波动则是因时而异,价值和价格的变化率涉及到投资人心态的变化与时机问题。  

　从长期来看,企业的内部价值最后都会反映在股价上,但是目前的股价并不能代表企业的内在价值,透过价值分析来克服价格的短期波动是一个有效的方法。企业的内在价值不因景气循环而大起大落,所以长线投资最能获大利。但是如果企业的成长性不稳定,随着景气而大起大落,就很难进行价值投资,所以巴菲特坚持不买高科技股就是这个原因。  
人是环境的产物.能脱离环境而独自思考的人是少之又少的.所以人群在市场不同的时期心态是完全不一样的,而这也是常常被主力用来算计的地方.不能脱离环境对人心的影响,就在与主力的博弈中处于劣势.
每个人都有不同的价值标准,但在人群在敢于坚持自己标准的人很少.纵观历史,一个新观念总是先被少数人先接受,然后才是大多数接受,最后是那些顽固的人不得不改变.人类社会的道德标准和行为规范并不是一成不变的,与物俱化,与时俱进,顺应外物,才能在物质世界中活得开心和快乐.
对于一只股票,也有这个少数人认可,再到多数人认可的过程.
清楚不同人有不同的标准,就能明白为什么有股票价格远离价值了.股价并不是一个客观存在的真实反映,在事实和股价之间还有一个人怎么认识那个事实的因素.索罗斯说人的认识总是与事实有偏差,所以股价永远不能真实反映股票的价值.
而预测未来,不是只知道股票的价值就行了,还要预测参与的主体--人怎么看待这只股票.