叩富网 理 财 周 刊
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2008年9月1日星期一
宏观及投资策略：
在宏观方面，下半年国内外宏观经济因素仍不明朗，美国次贷危机对于全球金融市场和实体经济的冲击还在继续，原油、农产品等大宗商品价格继续处于高位对全球通胀压力有较大的不确定性。从国内经济来看，由于持续高胀的PPI的逐步传导和各类价格管制的逐步放开带来的通胀压力，宏观经济将呈现相对减速的趋势，很多企业面临较大的盈利压力。
但长期来看，城市化、工业化的进程必将推动中国成为制造业大国，而服务业也将随之崛起，未来大量公司的长期价值将取决于产业结构的转型和升级，目前面临的困难是经济快速增长过程中的正常短期调整。
此外经过大半年的大幅下跌，市场的估值水平已经处于合理区域，部分优质股票已经跌出投资价值。截至8月30日，两市1619家上市公司如期披露了2008年半年报，今年中期加权平均每股收益0.233元，创下近年来的新高，而在半年报业绩增长的背后也有两大隐忧，即业绩增速明显放缓、现金流显著下降。同时股改后“大小非解禁”压力在2008年下半年、2009年都处于相对高峰时期，对市场估值体系的冲击尚未结束,市场信心仍然有待恢复。
与此同时，大股东增持在上周继续出现，而9月份是近期大小非解禁相对较少的时期，由于近期宏观政策环境也相对宽松，且小非减持大为收敛，机构在金融板块的资金持续回流，似乎目前市场的主流机构渐渐达成共识，即阶段性的操作机会已经具备，但具体的强度目前仍然无法掌握，而前期抗跌品种的补跌则说明多头机构也并非没有分歧，超跌股放量反弹的特点会比较明显。
因此，我们认为，无论从经济基本面还是从股票市场的资金供求来看，股票市场在2008年剩下的四个月中大幅转牛的可能性不大，但从9月份开始大盘预计会有反弹行情出现，部分跌幅巨大而近期基金回补的指标权重权可以少量关注，超跌低价股中小盘股可能是反弹行情里最活跃的部分。
建议仓位：
中线继续保持较低的仓位，短线仓位可以适量加大到半仓，等待反弹。同时建议继续参与新股申购操作，买入收益率较高的公司债券，以提高资金使用效率。
中线个股回顾：
中国南车601766，作为铁路建设的重要一员和基于中国大力发展铁路的政策，该股上周上市冲高后受港股低价的影响而回落，目前在3元多附近整理，该股明显成为基金等机构收集的对象，蓄势整理后有望成为带动大盘反弹，继续关注。
Topview数据追踪：
8月份全月数据综述
8月股市不断破位跳水，最后暂在2400点附近稳住，不过机构在其期间积极买入。大智慧Topview数据显示，自8月1日至27日，机构资金净流入达到146.7亿元。
机构以资金净流入的方式表达对后市的看好，基金、QFII、保险资金等机构8月合计净流入146.7亿元。其中基金席位8月净买入172.2亿元（买入846.8亿元，卖出674.6亿元），743个交易的基金公司席位中，有430家净买入，其中净买入额超过10亿元的基金席位有8个。买入最多的4个基金公司席位依次为基金2526（28.8亿元）、基金2518（25.7亿元）、基金2518（17.5亿元）、基金3049（13.4亿元）。其次，QFII云集的申银万国上海新昌路营业部8月净买入9.1亿元（买入30.1亿元、卖出21.0亿元），而中金公司上海淮海东路营业部净卖出6.0亿元（买入28.9亿元，卖出34.8亿元）。另外，社保资金有12.4亿元的净买入。
具体从8月22日至28日的数据也看出，机构联手逢低吸筹，合计净买入66.4亿元。其中基金资金净流入44.0亿元（买入161.4亿元，卖出117.4亿元），277家基金中154家呈净买入，有28家会员净买入总额超过1亿元。
其次，T类席位的保险资金同期净买入14.4亿元。其中T88609、T83929、T81069三大席位净买入均在2亿元以上，在中国南车上大幅建仓2.1亿元，而在中信证券、招商银行上净流入约2000万元。
QFII云集的中金公司上海淮海东路营业部、申银万国上海新昌路营业部同期资金分别净流入4.9亿元、4.5亿元，这两个席位合计成交25.1亿元。
8月，机构整体的口味主要是围绕金融类、煤炭石油类以及各行业的龙头股。颇受机构偏爱的保险股自8月1日起至27日间，整体上涨6.1%，机构资金净流入48.8亿元，中国平安被重点持有。从大智慧Topview数据显示来看，机构对保险股的资金净流入占据了整个银行板块的一半还多。仅中国平安，同期机构净买入就达33.3亿元，其中基金买入28.6亿元，机构对其的持仓从月初的16.3%，增长到27日的18.2%。另外，8月机构增仓中国人寿13.9亿元（基金增仓11.6亿元），机构持仓比例从35.9%增至39.7%。中国太保相对较弱，机构增仓1.5亿元（基金净买入1.3亿元），机构持仓比例从16.4%增至17.3%。
上周数据观察
上周指数波澜不惊，但个股跌的落花流水，基金重仓股的崩跌，对市场信心的打击尤其大。指标股看似坚强却欲振乏力的盘中走势，反弹中领导热点的缺失都令人对后市心存疑虑。
上周沪深两市缩量整理，沪指全周微跌7.86点，收2397.37点，深成指下跌97.44点，收8004.24点。两市累计成交2346亿，较上周3141亿大幅萎缩25.3%。大盘疲软调整，基金、保险两大主力借机继续小幅低吸。大智慧Topview数据显示，8月21日至27日间5个交易日沪市机构累计成交347.3亿，资金净流入44.3亿，机构持仓增加0.068%，至17.516%。通过TOP席位综合分析发现，统计期内5个交易日间基金共成交274.0亿，占期间沪市成交额的14.9%，较上一统计期（8月14日至20日）下降4.7%，其中合计买入147.0亿，卖出127.0亿，资金净流入20.0亿。在上交所频繁变动基金会员号后，共计278家基金会员出现在本期基金交易排行榜中，150家呈净买入，23家会员净买入总额超过一亿，同时在剩余128家呈净卖出的基金中有14家净卖出总额在一亿以上，多空基金相互牵制。从出现在TOP10中的基金交易个股来看，基金在蓝筹股中分化明显，统计显示，众多出现在买入额排行前列的指标股卖出额同样巨大。保险资金（T类席位）作为市场另一重要主力8月21日至27日间再次出现较明显的净流入，5个交易日合计成交22.4亿，净买入资金达14.0亿。其中T88609、T83929、T81069三大席位净买入均在2.0亿以上，但在具体买入个股中筹码分散迹象明显，除了继续在中国南车（601766）上大幅建仓2.1亿外，仅在中信证券（600030）、招商银行（600036）上净流入约2000万。QFII云集的中金淮海路营业部、申万上海新昌路营业部近期再显分歧，前者近5个交易日资金净流出2.5亿，后者则大幅净流入6.6亿，两大席位合计成交27.4亿。基金、保险、QFII市场三主力近期总体净买入，最大的做空力量仍来自券商营业部席位，在参与交易的105家券商席位中35家资金净买入，70家净卖出，资金累计净流出34.1亿。
观察各主流板块资金流向，8月21日至27日间5个交易日银行、煤炭石油两大权重板块资金无一日净流出，分别净流入20.5亿、6.4亿。钢铁板块净流出4.7亿，电力板块资金净流入1.4亿，地产板块资金微幅净流出0.3亿。
基金周评:
上周市场大幅震荡，显示出在基本面没有明显改善的情况下，A股市场的震荡特征仍在继续。因此，我们延续前期建议，控制风险、稳健投资仍然是当前的主要策略，稳健型投资者可适当增持债券型基金以规避风险，长期历史业绩稳定优秀的偏股票型基金也是一个较好的选择。
展望九月份的市场在下行过程中风险大量释放，也为基金长期投资带来了机遇。但对投资者来说，控制风险将成为基金投资的主要策略，因此应重点关注两大因素：一是关注股票型基金的持仓结构。基金持有股票的比重最好不超过70％，因为股票仓位较低的基金，可以避免因市场的下跌带来更大的损失。从稳健的角度出发，已入市的、股票仓位较低的新发基金，也是非常好的介入对象。二是关注基金的规模。投资者最好选择规模适中的基金，因为在市场持续震荡的背景下，基金规模过大，往往会增加运作上的难度和更高的成本；基金规模过小，又不能把握更多的投资机会和应对赎回，存在流动性的风险。
防御型：南方稳健；
稳健型：上证50ETF；
进取型：普惠、科瑞、汉兴、通乾等高折价、年度潜在分红比例相对价高的基金。
权证周评：
本周权证市场量能继续大幅度的放大。
从近期的盘面我们可以看出，权证的整体走势与正股市场表现相关性较高，权证市场的普涨行情往往都是以大盘的反弹为动力，因此，投资者还是要密切注意大盘的动向来把握权证的操作，抓住机会抢反弹，快进快出，及时兑现收益。另外，从最近A股市场的走势我们也能注意到：任一板块的行情基本都是昙花一现，说明在当前弱市格局下绝大多数机构资金对市场后势缺乏信心，采取的是短线波段操作策略。而对于权证市场来说，投机炒作氛围较A股市场更为浓厚，这就要求中小投资者投资权证时要有更强烈的风险意识，控制好仓位及时止盈止损。后期建议短线好手继续把握有主力资金介入的小盘权证的投资机会，操作上不要追高。
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