二、总量从紧不宜过分放松的主要原因
7月25日中央政治局会议召开了经济形势分析会议，把宏观调控的首要任务从“双防”调整为“继续保持经济平稳较快增长、控制物价过快上涨”。根据这一新的表述，经济减速的风险已经引起国家的关注，但尚未把防止经济大幅度回落作为宏观调控的主要任务，这决定了旨在防通胀的整体从紧的宏观调控基调还不会很快放松。
1. 工业品出厂价格向CPI传导的压力增加
近一段时期，劳动力、土地、水资源、能源、原材料和环境等要素成本上升幅度相当大。08年上半年，中国工业品出厂价格以及原材料、燃料、动力购进价格上涨明显加快。6月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅虽有回落，但当月工业品出厂价格(PPI)涨幅再创新高达到8.8%。下半年新涨价因素主要源于PPI向CPI的传导以及进一步理顺资源要素价格的可能。在5月份CPI涨幅趋缓的背景下，国家发改委提高了成品油价格和电力价格，这是保障市场供应、缓解部分企业经营困难、加快转变经济发展方式的必然选择。但成品油和电力都是基础产品，其价格调整的影响面比较广。因此，未来一段时间，PPI向CPI传导的压力将有所增加。
国内加速上涨的PPI，加大了CPI后势涨落的不确定性，快速上涨的PPI，有可能会通过一系列环节，最终传导到CPI上，在一定程度上成为CPI后期回落的障碍，国外生产资料价格的较快上涨，也使国内CPI难以一枝独秀。6月份美国CPI较上年同期增长5.0%，是1991年以来的最高同比增幅；受汽油价格大幅上涨10.1%的影响，6月份美国能源价格上涨6.6%。同时，受食品和能源价格上涨影响，6月份英国CPI上涨3.8%；6月份英国制造业出厂价格指数同比上涨10%，创20年来的新高。由于我国目前实行的价格管制，形成中国补贴世界的局面，财政补贴的压力增大。因此下半年能源政策及能源价格改革，将成ZF工作的重心，能源价格改革势在必行。由于我国尚未对液化气、天然气、居民生活和农业化肥生产用电等价格进行调整，因此，这些资源性产品价格上涨的压力依然较大。如果再考虑到近期国内成品油和电价的上调以及灾后重建的影响，那么今年的通货膨胀还将会处于一个较高的水平，这也是紧缩货币政策在短期内难以有较大改变的重要原因。
2．投资增长可能会再次反弹
6月份固定资产投资名义增速为29.5%，增速比上月大幅上升4.1个百分点。1-6月累计，全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%，比上年同期加快0.4个百分点。其中，城镇固定资产投资58436亿元，增长26.8%（6月份增长29.5 %），加快0.1个百分点；农村固定资产投资9966亿元，增长23.2%，加快1.7个百分点。
6月份投资增长29.5%，增速比5月份明显加快。除了地震灾区的投资恢复之外，主要来自于房地产投资增速加快的拉动。从这个角度看，理论上，7月份和8月份，房地产开发投资和固定资产投资依然有可能维持高位，预计1-7月份固定资产投资增长率27.4%，比上半年高0.6个百分点。在外需减弱的背景下，投资可能会担当起防止我国经济大幅回落的稳定器。虽然随着企业盈利水平回落，企业的投资冲动会有所收敛，但预计随着财税等相关政策措施的陆续出台，加上救灾重建、ZF换届等因素共同作用，下半年固定资产投资增长将超过去年和今年上半年。
3.ZF扩张性支出维持高位可能性很大
近几年，我国税收收入呈飞跃式增长，国家财政收入不断扩充，ZF扩张性支出具有较强的经济基础。
二、总量从紧不宜过分放松的主要原因
7月25日中央政治局会议召开了经济形势分析会议，把宏观调控的首要任务从“双防”调整为“继续保持经济平稳较快增长、控制物价过快上涨”。根据这一新的表述，经济减速的风险已经引起国家的关注，但尚未把防止经济大幅度回落作为宏观调控的主要任务，这决定了旨在防通胀的整体从紧的宏观调控基调还不会很快放松。
1. 工业品出厂价格向CPI传导的压力增加
近一段时期，劳动力、土地、水资源、能源、原材料和环境等要素成本上升幅度相当大。08年上半年，中国工业品出厂价格以及原材料、燃料、动力购进价格上涨明显加快。6月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅虽有回落，但当月工业品出厂价格(PPI)涨幅再创新高达到8.8%。下半年新涨价因素主要源于PPI向CPI的传导以及进一步理顺资源要素价格的可能。在5月份CPI涨幅趋缓的背景下，国家发改委提高了成品油价格和电力价格，这是保障市场供应、缓解部分企业经营困难、加快转变经济发展方式的必然选择。但成品油和电力都是基础产品，其价格调整的影响面比较广。因此，未来一段时间，PPI向CPI传导的压力将有所增加。
国内加速上涨的PPI，加大了CPI后势涨落的不确定性，快速上涨的PPI，有可能会通过一系列环节，最终传导到CPI上，在一定程度上成为CPI后期回落的障碍，国外生产资料价格的较快上涨，也使国内CPI难以一枝独秀。6月份美国CPI较上年同期增长5.0%，是1991年以来的最高同比增幅；受汽油价格大幅上涨10.1%的影响，6月份美国能源价格上涨6.6%。同时，受食品和能源价格上涨影响，6月份英国CPI上涨3.8%；6月份英国制造业出厂价格指数同比上涨10%，创20年来的新高。由于我国目前实行的价格管制，形成中国补贴世界的局面，财政补贴的压力增大。因此下半年能源政策及能源价格改革，将成ZF工作的重心，能源价格改革势在必行。由于我国尚未对液化气、天然气、居民生活和农业化肥生产用电等价格进行调整，因此，这些资源性产品价格上涨的压力依然较大。如果再考虑到近期国内成品油和电价的上调以及灾后重建的影响，那么今年的通货膨胀还将会处于一个较高的水平，这也是紧缩货币政策在短期内难以有较大改变的重要原因。
2．投资增长可能会再次反弹
6月份固定资产投资名义增速为29.5%，增速比上月大幅上升4.1个百分点。1-6月累计，全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%，比上年同期加快0.4个百分点。其中，城镇固定资产投资58436亿元，增长26.8%（6月份增长29.5 %），加快0.1个百分点；农村固定资产投资9966亿元，增长23.2%，加快1.7个百分点。
6月份投资增长29.5%，增速比5月份明显加快。除了地震灾区的投资恢复之外，主要来自于房地产投资增速加快的拉动。从这个角度看，理论上，7月份和8月份，房地产开发投资和固定资产投资依然有可能维持高位，预计1-7月份固定资产投资增长率27.4%，比上半年高0.6个百分点。在外需减弱的背景下，投资可能会担当起防止我国经济大幅回落的稳定器。虽然随着企业盈利水平回落，企业的投资冲动会有所收敛，但预计随着财税等相关政策措施的陆续出台，加上救灾重建、ZF换届等因素共同作用，下半年固定资产投资增长将超过去年和今年上半年。
3.ZF扩张性支出维持高位可能性很大
近几年，我国税收收入呈飞跃式增长，国家财政收入不断扩充，ZF扩张性支出具有较强的经济基础。
财政收入的大幅增长为国内基建投资和公共投资提供了有力保障，由于我国仍处于工业化发展阶段，历年财政在固定资产投资方面的支出较大，基本建设支出及经济建设费用逐年增长。另外，今年是ZF换届年，每逢ZF换届，当年固定资产投资增长率一般高于之后数年。因此，预计国内投资结构可能会发生一些变化，ZF会加大对农业和农村的扶持政策以及医疗卫生、社会保障方面的投入力度。
