关于高手，创幻有位朋友对我说的话特别好，我惹不住把他的话贴出来，可以给自己和大家都时刻提个醒。

quote
没错，当年华尔十大操盘高手今安在？是他们不会技术，不懂操作吗？不是，不过是被膨胀的自信淹没罢了。在金融市场这种高危行业，对市场敬畏，生存是第一的，然后才谈得上高不高手。而且没到退出市场的那一天，是否高手都还没盖棺定论哪。
unquote

精辟！看到这些话，就像是从我嘴里说出来的一样！我就经常跟朋友们这样说。

周二美国大选该出结果了。
不论共和党和民主党哪个当选，最后的血流成河难以避免了。
原因各有不同，却殊途同归，也是一大景观。

看不懂,不过帮顶下

美洲股市行情
股市 指数 涨跌 比例 时间
道琼工业 9544.92 225.09 2.42% 10:34
NASDAQ 1761.02 34.69 2.01% 10:33

美帝题材--选举行情

轨迹发生了一些变化，
美元提前主动调整？
DOW小量连续反弹多日，今天到达一个比较重要的位置。
原油阶段性（第三次）脉冲向上伴随仓单的有秩序减少。

但是，重要的是，大趋势都没有因为这些变化发生改变，原来空头的继续空头，原来多头的继续多头。

时间之窗一定还是会发生时空共振的，但是共振的方向现在看来发生了变化。

美元会很快结束调整继续向上，创新高是很快就会发生的事情。
DOW会很快结束反弹，重新进入下降周期。
原油在60-70美元构造底部特征明显，但是转势还需要时间，同时不排除跟随DOW向下调整到50美元的可能性。

股票继续空仓。
持有的原油空单继续持有。
持有的恒指空单同样继续持有。

[ 本帖最后由 笑也是哭 于 2008-11-5 00:58 编辑 ]

美股上涨300多点了

引用:

原帖由 北纬30度 于 2008-11-5 00:51 发表
美股上涨300多点了

和A股无关 呵呵

引用:

原帖由 shongshu 于 2008-11-5 01:02 发表

和A股无关 呵呵

是啊，资金还要护盘港股呢，当然没有钱托盘A股了。美帝国主义和走狗法国的炮火相当凶猛，没看到先是中国平安被法兴重创，然后是中信遭了高盛埋伏。
人家就是钱多，而且设备精良。
这次战争，和毛的时代差别很大，我们还是只有人海战术，可惜，国民都在怨声载道，这正是外国流氓最愿意看到的，甚至我认为就是他们诱导和安排的阴谋！
人民战争？历史上输给你人民战争，这次，让人民口水先淹死你。
鬼子的战术战略都很成功啊，中华民族已经到了最危难的时刻，国民都还没有任何感觉吧？
该觉醒了！我认为国*家不该再粉饰太平，为了保安定而把牙打碎了自己咽进肚子里，而是该让国民知道事态严重性和真实性的时候了。
毕竟，还是要相信自己的国民的，就像国民要相信自己的Z*F，因为，如果你不相信，你还能相信谁呢？？？！！！

[ 本帖最后由 笑也是哭 于 2008-11-5 01:23 编辑 ]

干柴一大堆，就差一星火

关于原油期货贴3个链接，呵呵。。
http://www.chcj.net/viewthread.p ... B%EA%D8%D3%EA%A9%EA

http://www.chcj.net/viewthread.p ... B%EA%D8%D3%EA%A9%EA

http://www.chcj.net/viewthread.p ... B%EA%D8%D3%EA%A9%EA

A股出现这种暴跌市本来就是正常的，研究下上证的时间结构和运行结构就知道了。

引用:

原帖由 ╃狐蝶曦雨╆ 于 2008-11-5 01:33 发表
关于原油期货贴3个链接，呵呵。。
http://www.chcj.net/viewthread.p ... B%EA%D8%D3%EA%A9%EA

http://www.chcj.net/viewthread.p ... ighlight=%2B%A9%E7% ...

拜读了你的帖子，果然是潜水潜心，呵呵。

关于原油，64美元肯定不是反转的起点（就算这几日创出的61美元也不是），还会有新低的。
下跌趋势未完，同时多头主力随10月合约边杀跌边建多仓，本有望在11月大举反攻。
可惜冒出来了深南电和高盛put option的报道，引起了国内对于未来油价反复的可能性的高度重视。
无奈，多头主力只好继续打压，同时多头将移仓至200901月合约（错写为12月合约，特此更正）。
所以，我继续看下一个重要位置，50美元。
请多指教！

关于A股，如果A股也有做空机制，这样的走势还是可以理解的。
但是在没有做空机制的情况下，这样的几乎没有停顿的下跌，就是不正常的。
当然，市场的总是合理的，不合理的是我们的解释。
我看到的解释，无非是外盘对A股的影响，说明，资金的确在内外之间流动，只不过普通老百姓不知道也做不到。
子弟兵辛苦啊！打了败仗还要被骂，太辛苦了！

[ 本帖最后由 笑也是哭 于 2008-11-7 03:17 编辑 ]

周二美国大选该出结果了。
不论共和党和民主党哪个当选，最后的血流成河难以避免了。
原因各有不同，却殊途同归，也是一大景观。

引用:

原帖由 jn81881 于 2008-11-5 09:22 发表
周二美国大选该出结果了。
不论共和党和民主党哪个当选，最后的血流成河难以避免了。
原因各有不同，却殊途同归，也是一大景观。

抱歉，是周三出结果。

怎么两个人一个内容

股市/原油，后市会有反弹出现，但大方向不变，下跌是阶段性主趋势。

美元长牛观点不变。

下周进入突破。
3，2，1。。。之三。。。

格列高里•莫里斯是全美最出色的基金经理
2008年11月09日     《证券市场红周刊》

　　“在金融海啸肆虐的特殊时期，ETFFX独善其身，其管理者格列高里•莫里斯不愧是全美年度最出色的基金经理！”美国CNBC电视台男主播大声赞叹道。10月30日，莫里斯走进了美国著名财经电视台CNBC演播室，向美国民众分享他的成功投资经验。要知道，能踏入CNBC的门槛接受专访的均非等闲之辈，今年以来，索罗斯、巴菲特等投资大师屡屡成为CNBC的座上宾。而格列高里•莫里斯，由于其管理的ETFFX基金一年来的杰出表现，成为CNBC最新的追逐对象。

　　根据美国权威基金业绩评选机构——美国晨星公司（Morningstar）最新统计，从年初截至10月31日，PMFM信托管理公司旗下、由莫里斯担纲基金经理的ETFFX基金，在全美近10000只共同基金中，以仅仅损失5％的战绩傲视群雄，荣登排名第一的宝座。

　　战略防御 成功逃顶

　　从全美竞争激烈的近万只基金中脱颖而出，又发生在百年一遇的金融危机“元年”，莫里斯是怎样取得令全球同行都钦羡的傲人成绩的？他的投资理念是怎样的？他是怎样成功逃顶，躲过危机的？面对CNBC记者连珠炮似抛过来的一个个问题，莫里斯以他一贯的沉稳淡定风格，简练扼要地给予了解答。

　　“PMFM的投资建立在技术分析的基础上，通过技术分析来跟随市场趋势，包括市场的上升以及下降趋势。我们有自己的方法来对市场趋势进行精确测量。过去一年来，总的来说，市场的趋势是向下的，根据我们的测量，我们及时进行了调整。因此，我们采取的大多数战略是防御，这样的做法使得我们有效避免了后来的风险。”

　　世界上那么多技术分析人士，为什么只有莫里斯能够在这场风暴中独善其身、将损失降至最低点？对此，莫里斯解释道：“因为我们参考了一种独特的分析模型，它通过多种综合计量方法来预测股市的走势。这种模型的优势在于能够克服许多其他模型中经常出现的单个信号点失效的问题。”另外，他强调，“该模型最大的优势就是能够克服各种主观情绪因素对分析的干扰，不受各种各样消息的影响，使得我们坚守市场趋势，从而做到最精确的测量。”

　　莫里斯将其理工科的教育背景以及在数学上的深厚功底，视为成功的重要因素之一。“对数学知识的优秀把握，似乎对我迄今从事的各项工作都有着巨大帮助，无论是研制技术分析软件、指标以及交易系统的设计、金融网站的设计以及现在的资金管理。” 莫里斯在近日接受《红周刊》记者专访时表示。

　　中国正在经历第一个真正熊市

　　莫里斯下周日（11月16日）即将踏上第五届《红周刊》国际投资大师北京报告会的讲坛，向中国的投资者介绍其投资制胜的奥妙。红周刊记者在大师临行前，再度对其进行了独家专访。

　　目前世界上主要经济体都在向其金融体系注入大量的流动性，以防止经济的崩塌，这是否意味着另一个资产泡沫正在形成？对此莫里斯没有否认。不过，他认为在这场流动性危机中，大多数国*家以注入大量资金的方式加以应对，是希望投资者的信心能够早日恢复，这样做是非常有必要的，因为其他方案可能会更糟糕。

　　而对于美国目前实行的银行国有化，“去杠杆化”的过程何时能够结束，以及未来发达国*家金融体系的有效性如何这些问题，莫里斯回答道：“我认为在银行体系信心得到恢复之前，‘去杠杆化’不会结束。这里指的不是存款人的信心，而是银行自身的信心。银行扩大借贷规模然后再自吞苦果，每家银行都知道其他银行也在这样做，但不知道谁做得最多，因此目前银行之间还存在着不信任。”

　　当前有一种声音认为，中国将通过这次危机获得赶超美国的机会，成为世界经济的领袖。对于这个热门话题，莫里斯坦率地表示“太过于政治化”，他同时认为美元不会丧失国际储备货币的地位，原因很简单，因为在这场危机中美国不是惟一的受难者，许多国*家都被卷了进来，无法独善其身。

　　尽管远隔重洋，莫里斯对中国投资者遭受一年内指数下跌超过70％的悲惨境遇也有所了解，但他并不认为Z*F干预是解决市场问题的良方，而是认为Z*F不再干预自由市场的运转是最好的办法，因为只有市场自己解决问题时，问题才能得到彻底解决。而对于当前A股的运行态势，莫里斯分析道：

　　“我认为中国股市正在经历它第一个真正的熊市。其实熊市是更改市场过度悲观主义正常进程的一个组成部分，尤其是更改投资者态度的进程。要想长期笑傲股市，成为股市的赢家，投资者必须利用帮助他们识别熊市的工具，或维持现状，或逆市操作。具体采取何种策略，这将是我在北京演讲的内容之一，我会帮助中国投资者去识别熊市。这样，当下一次熊市来临前，他们将拥有坚强的自我防备的武器，不再受到伤害！”

[ 本帖最后由 笑也是哭 于 2008-11-10 00:46 编辑 ]

（转帖，多谢创幻坛友“jxjty”）

全球金融危机真凶是中国麻将

我不喜欢赌博，包括打麻将之类的业余活动。但是，周围的朋友有人好这个。前几天听说一件事情，蛮有意思。有一个打麻将的家伙，输光了人民币，拿出小包，拽出 一叠美元，要求继续玩。另外几个人有点鄙视，但还想继续玩，没钱怎么办？又不愿意借。民主讨论后决定，接受美元，但是美元按1：5兑换人民币。只有美元的 赌徒没办法，只好接受。

假设打麻将的四个人，另外三个不接受美元，游戏就玩不下去了。如果一定要玩，就只能像赌神电影一样，拿出真金白银，拿出房契、地契，玩实物了，不玩纸币 了。赌桌上美元按1：5兑换人民币，其实是美元贬值。在次贷危机的大背景下，房契、地契之类的实物，也逃脱不了贬值的命运。原先100万的房子，押到赌桌 上，也许只有60万。虽然人民币也有贬值、通胀问题，但如果四个人都用人民币，彼此之间就是公平的。而美元和人民币之间的汇率，有太多人为因素，因此，一 旦美元和人民币发生联系，谁强谁就有发言权。在这场麻将中，明显三个人比只有美元的家伙要强大。所以，美元的命运由其他人决定。

那个拿美元打麻将的家伙，何必赌性这么大？赌桌上的人输光了人民币，只剩下美元，他可以选择结束。但是，国*家之间，世界一体化的经济联系中，说不玩就不 玩？没那么简单。因此，美国要接着用美元同全世界玩，大家暂时也没办法，只好陪着它玩。但是，现实中，美元的汇率似乎与赌桌上不同。赌桌上大家觉得美元不 值钱，按1：5兑换人民币，而现实中，美元还坚挺了起来。这是怎么一回事？那是因为现实中的美国比赌桌上只有美元的人要强大。

麻将桌上的局势是其中一人只有美元了，所以，3个人的民主才会有让美元“狠狠”贬值的情况。也许，照顾到朋友面子，贬得还不算太狠，否则的话，如果是个 陌生人或者讨厌的、有仇的人，还一定要赌，按1：3兑换都有可能。假设麻将桌上还有第二个人，人民币也快输光了，眼看也不得不拿出美元，他心疼自己的钱， 也许他就会帮着第一个输的人说话，要求大家不要把美元贬得太狠。如果他和第一个人还有一点影响力，或者威慑力，例如领导之类，他说按1：7兑换，别人心理 不痛快，也只能接受了。这就是次贷危机后，美元不贬反涨的原因。


不要简单理解第二个快输的人就是中国。世界上很多国*家的财富都用美元计算，欧洲、中东之类，都可以算成是第二个快输的人。那么，剩下还有两个人，不需要 动用美元，他们是什么态度？即使美元贬值，如果还阶段性地比较稳定，不会在打麻将过程前后，发生美元的快速贬值，他们也会愿意接受美元。在这种情况下，如 果他们某一把牌输了，需要付钱，一定是先付美元，也就是说，把不值钱、不稳定的货币先用掉。这个现象在金融理论中，可以算作“劣币驱逐良币”的例子。也就 是说，好的货币都收起来，市面上流通的都是差的货币。

两个不需要动用美元的人，有两种情况会不愿意接受美元。一是上面所说，如果在打麻将的过程前后，美元贬值很快，麻将桌上按1：5兑换，打完之后，市面上只 有1：4了，他自然不想接受美元。另一种情况就是，美元升值，超过合理的汇率。比方说，桌上有一个霸道的家伙，一定要按照1：8兑换，另外两个人心里肯定 不高兴。那么他们俩怎么办？除了继续使用“劣币驱逐良币”的办法，收进人民币，付出美元之外，他们俩很可能在彼此之间达成一个共识：我们俩之间，还是用人 民币。
这就是美国金融危机发生后，世界上一些国*家主张改变世界金融体系的内容之一。比方说，中国刚刚同俄罗斯达成一致，中俄两国之间的贸易，采用人民币和卢布 计价，放弃美元。早一点时间，中东石油国*家的欧佩克组织也提出要发行中东自己的货币，放弃石油用美元计价的惯例，这个惯例是美国人定的。再远一点，拉美国 家前不久有巴西和阿根廷提出，两国之间的贸易用各自的货币，而不用美元。最近，拉美国*家更进一步提出，未来要发行拉美的统一货币。包括日本、韩国、俄罗 斯、中国在内的东北亚国*家，也有建立自己小圈子金融关系的动议。其实，这不算什么新鲜事，欧盟发行欧元也有这个目的，其他地区多少有点想仿效欧盟而已。而 背后的共同目的，就是避免有一个人一定要玩，而且一定要拿美元玩，而且美元的价值还不能大家民主决定，由他一个人自己说了算。

如果说，由于美国的强势，它以美元绑架了大家，这个说法也有道理。就好比麻将桌上两个拿出美元的人，势力比较厉害，别人拿他没办法，只好接受美元的游 戏。进一步说，如果拿美元的家伙更加霸道，让美元按照1：8的虚高比例兑换，没有美元的人，即使赢钱，再接受美元的过程中，他也无形中遭受了损失。因此， 如果牌桌上美元是一个虚高的劣币，除了只有美元的家伙高兴，其他人一定是想尽快将所有美元兑换脱手。当形成人数上3：1的局面，而且3个人中都不再有很多 美元财产的时候，唯一一个拿美元的家伙，只好接受大家的民主决定了。换句话说，当所有人像麻将桌上一样，自己不受美元绑架，而且自己有权决定是否接受美元 的时候，拿美元的家伙，就真的惨了。麻将桌上拿美元的家伙，就是美国的未来。当然，这个未来的出现，可能还会有不少年头，但是，如今人们的心里，已经做好 了准备。

谢国忠：美国新总统需要学习巴菲特
2008-11-08

　　据媒体报道，奥巴马将于当地时间11月7日下午，会见他的经济团队，包括萨默斯、鲁宾、巴菲特和沃尔克，巴菲特届时将通过电话参会。

　　奥巴马在金融危机中上任，财长这一职务格外重要。各界都在期待奥巴马Z*F的财长人选，他并未表示将于何时公布。

　　《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为，奥巴马虽然聪明，但是美国现在的问题超过了他的能力。奥巴马Z*F的财长如果仍然信奉流动性，将非常危险。

　　奥巴马Z*F会改善美国的目前局面吗？谢国忠认为，至少不会比现在更糟。奥巴马选择了正确的人作为智囊。在金融业，谢国忠最尊敬的两个人就是保罗•沃尔克（Paul Volker）和沃伦•巴菲特（Warren Buffet），而二人都是奥巴马的经济顾问。他们是信守常识的人，与那些执迷理论却不知道其中局限，竟然相信有“免费午餐”的人显然不同。

　　奥巴马选择谁当财政部长，对全球经济意义重大。谢国忠认为，不幸的是，他会从克林顿Z*F中选择一人，而且这个人很可能与格林斯潘一样，都相信流动性一说。金融市场将流动性看作闲钱（free money）。实际上，流动性是短期负债。中央银行注入流动性，其实是在鼓励投资者借入更多钱。当投资者借了更多钱去买有风险资产，资产价格便上扬。接着，这种财富效应进一步激活了经济。所以，流动性发挥作用的过程，就是在创造一个大泡沫。当这种手段反复使用，一个巨大的泡沫就诞生了。这个大泡沫破灭的后果就如我们今天看到的——一场破坏力极大的“金融风暴”。

　　谢国忠认为，在巨型泡沫破灭时，减息或者注入流动性，可以稳定金融体系。但是，在正常环境下，依然用这种方法刺激经济增长，就犯了严重错误。实体经济没有能力再承担更多的债务。额外的货币扩张可能会引发通胀，也就是说，新增货币会直接表现为价格上涨。他担心奥巴马将选择一个信奉流动性的人出任财政部长，这会非常危险。幸好，巴菲特和沃尔克可以为奥巴马的政策带来常识。

　　谢国忠指出，奥巴马上任后，还将面临美国汽车业和养老金体系的危机。美国的汽车业终将崩溃。经营失败的汽车制造商正在讨论合并，很可能合并成一个庞然大物，以至于“大得倒不掉”，只能由Z*F来拯救。如果奥巴马选择用纳税人的钱援救汽车业，将会使其他行业都向Z*F要钱。另外，由于美国很多企业依靠股票升值来减轻年金负担，危机中市场的崩溃会使美国的养老金体系很快陷入困境。

　　谢国忠指出，自罗斯福之后的历届总统中，奥巴马上任后面临的困难也许是最大的，甚至可能比罗斯福更难。至少罗斯福上任时，美国尚有储蓄余额，使得他能以低利率借入资金来扩大财政支出。现在，即便消费大幅减少，美国仍是一个负储蓄的国*家。奥巴马的财政政策不得不考虑外国投资者的信心。

　　面临如此困境，谢国忠认为，奥巴马的惟一出路也许还是印钞票。美联储可以印足够的钞票，给每个人融资。当然，预期到通胀率上升，债券市场和美元会暴跌。不过，美国Z*F、企业和家庭可以为他们的债务再融资，并从美联储的低利率中获益。

　　谢国忠说，奥巴马可能很聪明，但是美国的问题或许已超出了他的能力范围。印钞票可能是唯一的选择，而美国经济也会陷入滞涨。

靠，说人家不够聪明？我看实在是太聪明了！
一，用信奉流动性的人来解燃眉之急，利用金融战场来打拼美国经济，打出强势美元和强势美国经济的地盘；
二，用信守常识和实体经济的人来作经济顾问，以流动性创业后进行守业就要靠他们了！

这种两手都要硬的做法，难道还不够聪明吗？！

国际投行对赌内幕调查：设圈套让中国企业钻
2008年11月08日    中国经济网

        一方是贪婪无知的中国企业，一方是狡猾的国际投行。对赌背后是甜蜜的毒药，魔鬼就隐藏在对赌细节中，看似不可能的小概率事件引发的却是惊涛骇浪，让中信泰富、深南电等中国企业深陷困境的魔鬼是什么呢？  

　　国际投行在中国设立的赌局正不断浮出水面，一方是贪婪无知的中国企业，一方是狡猾的国际投行。对赌背后是甜蜜的毒药，魔鬼就隐藏在对赌细节中，看似不可能的小概率事件引发的却是惊涛骇浪，让中信泰富、深南电等中国企业深陷困境的魔鬼是什么呢？

　　11月7日，纽约商业交易所轻质原油价格盘中跌破60美元，已经跌破深南电与国际投行高盛旗下杰润公司对赌协议规定的62美元的触发价格。按照协议，深南电需要支付高盛80万美元的赔偿，今后国际石油每下跌1美元，深南电还需要追加40万美元。

　　来自华尔街的衍生品像埃博拉病毒一样传染到中国，由于法律监管的缺位和不熟悉衍生交易，深南电、太子奶、中国高速传动、碧桂园、国航和中信泰富等一批中国企业成为华尔街金融危机的买单者，在这场国际对赌中，国际投行是如何席卷这些中国企业财富的呢？

　　11月4日，国内权威的金融衍生品专家专题研讨了高盛和深南电之间的对赌协议，中国期货业协会副会长、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、金鹏期货董事长常清教授就是参会的金融衍生品专家之一。

　　“衍生品本来就很少人懂，一份合同100多页，表述云山雾罩，还加上一大堆数学公式，企业能看懂吗？表面上看没有任何风险，稀里糊涂签了字，这实际上是一个打着衍生品名义的金融诈骗。”常清教授接受《华夏时报》记者采访时说，国际投行早已做好一个局，等着一无所知的中国企业钻进去，而对方能清清楚楚地看到中国企业的底牌。

　　一场能看到底牌的赌局

　　国际投行对赌的目标都瞄准了中国优质企业手中的财富，中国企业是如何被诱骗参与这场国际对赌的呢？

　　一位曾经在国际投行从事衍生品设计的资深人士以深南电与高盛对赌的案例向记者进行了解剖。

　　表面上看，深南电与高盛签订的这份石油对赌协议风险不大，但魔鬼就出在细节上。几年前，高盛旗下的杰润公司将中航油陈久霖拉下马，这次落入高盛虎口的是深南电，不同的是石油对赌合约一个发生在商品牛市，一个发生在商品熊市。

　　深南电与高盛对赌的标的石油数量是20万桶，从今年3月到12月之间，纽约商业交易所原油价格高于62美元，深南电每月最高可获得30万美元的收益，如果石油价格低于62美元，则深南电需要向高盛旗下公司支付（62美元－浮动价格）／桶×40万桶，也就是每下跌1美元，深南电要向高盛支付40万美元。

　　如此不对称的对赌协议深南电为何会签呢？如今看起来是一件不可理喻的事，但只要看看当时的国际石油价格就知道其中的原因。今年3月，石油期货价格牛气冲天，达到100美元附近，并呈现一路上冲的走势，高盛预测石油价格要到150美元，并可能超过200美元，深南电这份合约似乎可以每月稳赚30万美元，油价回到62美元之下在当时无异于痴人说梦，至少是概率很小。一桩无风险稳赚不赔的买卖，深南电当然会毫不犹豫地签署这样一份对赌协议。

　　那么，高盛明知道与深南电的对赌协议一签订就要每月向深南电白送30万美元，为何还要设计这样一份愚蠢的对赌协议呢？

　　这位曾经在国际投行从事衍生品设计的人士告诉记者，高盛完全可以为石油生产商设计一个20万桶标的额反方向的石油期权进行对冲，不仅能够赚取中间费用，还可以获得差价收益。对冲操作可以是这样的，当石油价格在62美元之上时，石油生产商每月给高盛40万美元（2美元/桶×20万桶），石油跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛给石油生产商20万美元的套期保值收益，完全可以覆盖高盛与深南电对赌协议的财务风险。通过期权对冲，高盛稳赚手续费，另外还赚得对冲者之间每月10万美元的差价收益和深南电一份免费20万桶标的额的看跌期权收益。

　　也就是说，高盛可以找到一个石油生产商来支付深南电每月30万美元的对赌损失，自己不仅可以获得每月10万美元的期权差价收益，当石油价格跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛还可以获得20万美元的期权收益，因为深南电是按照40万桶的标的额来赔付的，这就是杠杆给高盛带来的好处。高盛在这场赌局中完全可以稳赚不赔！

　　这位业内人士说，高盛是石油期货市场的多头，也可能是今年3月石油上涨到100美元之后，高盛要对自己的多头部位进行对冲。如果高盛这笔200手相当于20万桶的多头部位在62美元左右建仓，到今年3月份高盛这笔合约账面盈余已经达到几亿美元，每月给出30万美元的保险费，套保石油跌破62美元的风险。一旦石油跌破62美元，每跌1美元，高盛可以获得40万美元的收益，覆盖200手石油多头合约跌破62美元之后，每下跌1美元导致的20万美元损失，深南电赔付的钱完全可以对冲高盛在期货市场的损失，还能获得额外20万美元的收益。

　　稳赚不赔：魔鬼出在细节中

　　对赌协议本来就是零和博弈的游戏，国际投行正是利用了企业这种贪婪、好赌和无知，凭借手中的信息优势将对赌协议经过一系列操作，变成了企业赢少输多，而国际投行稳赚不赔的一场赌局。

　　在石油牛市当中被忽视的一个细节魔鬼就是高盛与深南电对赌协议中反向标的额放大到40万桶，正是这个不可能出现的魔鬼意外出现了。根据概率的大小，这份对赌合约中深南电的收益有封顶，而高盛的收益却是无限的，这种设计同样出现在中信泰富的澳元对赌合约和其他企业对赌协议中，成为国际投行与中国企业对赌过程中一个致命的细节魔鬼。

　　中原证券投行部总经理赖步连认为，对赌协议大概率获得平均收益，而小概率获得超额收益，并不存在公平不公平，表面上看没有任何风险，但国际投行不仅能够利用交易规则和信息不对称找到有利于自己稳赚不赔的办法，高盛这样的国际投行背后的市场力量能够影响和左右市场走势，具有某种未卜先知的能力。

　　高盛商品部门这个不起眼的小部门，正是利用衍生工具曾经创造出高盛公司超过三分之一的利润，高盛旗下拥有多只对冲基金，纵横商品市场和各种衍生品交易，凭借与财长保尔森、美联储之间的特殊关系，高盛对全球金融市场的变化总能未卜先知，即便这样，在金融风暴中高盛仍然没能独善其身，在这次百年难遇的金融危机中今年陷入首季亏损。

　　“无论是中信泰富还是高盛，出来混都是要还的。”这位资深投行人士对记者说。

　　对冲变成赌博暗埋下的危机

　　香港一位投行人士11月4日上午向《华夏时报》透露，金融市场最近又开始担心近几年来发展过度膨胀的信贷违约掉期（Credit Default Swaps，英文简称“CDS”）衍生交易产品泡沫。“倘若对冲基金爆发破产潮，以及企业倒闭潮蔓延的话，CDS可能会掀起另一波金融海啸。”

　　记者查阅相关资料后了解到，CDS是在1990年左右由摩根大通设计，目的是借此分散信贷风险，又不用拨留过量现金以防备坏账而出现的。

　　简而言之，CDS性质类似于保险，保障的是企业会否倒闭，能否履行对发行债务的责任，CDS买方给予保险金给承保人。有了CDS，如果涉及的企业当真倒闭的话，买方就会得到赔偿；相反，如果经济健康稳定增长，跨国大企业倒闭的机会很小，CDS卖方就能稳赚保险金。

　　这位投行人士告诉记者，CDS起初的目的是让金融机构可以对冲信贷风险。比如银行向某企业借贷，又担心企业倒闭的话，便会购入CDS，以避免到时清盘血本无归。但后来金融机构见CDS有利可图，于是大力推动CDS，致使CDS由对冲性质演变成完全投机导向。

　　在这位人士看来，CDS由此变得不再是去对冲企业倒闭风险，而变成机构投资者纯粹赌博某家企业会否倒闭的金融工具，透过赌博信贷息差变化而获利的工具。

　　中国社科院一位研究国际金融市场的研究员向记者分析指出，CDS是场外交易（OTC）的衍生工具，没有统一化的报价系统机制，难以公开客观地评估其合理价值，而且金融机构进行有关交易时，又不喜欢公开所有有关资料——因为这是商业秘密及有利于他们收取更大买卖差价，这会进一步令投资者难以评估市况逆转后带来的风险。

　　纽约泛欧交易所集团CEO邓肯-尼德奥尔11月4日下午接受《华夏时报》记者采访时强调，中国的投资者也要学会区分两种不同的衍生产品，一种衍生品是在交易所里挂牌交易，这会受到交易所的监管，还有一种是在OTC市场交易的，而这部分交易目前还不在监管范围之内。

　　场外交易市场：全球监管真空

　　香港这位投行人士向《华夏时报》透露，CDS提供类似保险性质的保障，却巧立名目取名为“掉期”，原因是这样做可避开监管机构的监管。

　　同样，在中国企业参与的国际赌局中，摩根士丹利与蒙牛、永乐与中国高速传动，高盛与太子奶、雨润食品等签订了类似股权掉期的对赌协议，这些对赌协议一直处于法律监管的空白。

　　事实上，在中信泰富出事之前，已有鸿兴印刷投资累计股票期权招致重大亏损，而中信泰富事件曝光后，引发同类亏损的数家公司陆续申报损失，开始使得众多投资者广泛关注上市公司的监管问题。

　　在邓肯·尼德奥尔看来，任何一个市场的产品创新和监管都应该是密切相关的，现在承担风险和风险管理之间似乎已经脱节，很多创新性的产品没有受到监管，或者说监管部门在这方面没有赶上创新的速度。

　　“美国对衍生品都没有监管，中国更无人去监管国际投行贩卖过来的有毒资产，目前，国*家还没有法律禁止这种带有欺骗性质的衍生品交易。”常清说。

　　银监会外资银行监管处何晓军副处长告诉记者，银行开发的衍生品归银监会监管，国际投行的衍生品应该归证监会监管，但是，由于这些衍生品非常复杂，操作也很不透明，实际上很难监管。

深南电对赌高盛 违规石油期权合约埋下隐患
2008年10月22日      第一财经日报　　匡志勇

（节选）

　　公告称，今年3月份，深南电A有关人员在未获授权情况下，与高盛集团的全资子公司签署了两份石油期权协议。按照该协议，在明年1月1日~2010年10月31日期间如果国际油价在60美元/桶或以下，将会给深南电每月带来180万美元的损失。

　　深南电近日接到深圳证监局下发的一则《限期整改的通知》，该通知指出深南电在2008年3月12日与美国高盛集团全资子公司杰润（新加坡）私营公司签订的石油期权合约未按规定履行决策程序，也未按规定及时履行信息披露义务，同时违反国*家相关法律、法规的强制性规定，要求限期整改。

　　深南电透露，该石油期权协议是相关人员在未获公司授权的情况下与杰润公司签订了两份合约的确认书，签约时间在3月12日。深南电也详细指出其ISDA（国际互换与衍生产品协会）主协议和附件因部分条款存在分歧，尚未签订。

　　第一份确认书的有效期从今年3月3日~12月31日，由三个期权合约构成。分三种情况：当期限内纽约商业交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算数平均值（简称浮动价）高于63.5美元/桶时，深南电每月可以获得“20万桶×1.5美元/桶”合计30万美元的收益；当浮动油价介于62美元/桶至63.5美元/桶之间时，深南电可获得“（浮动价－62美元/桶）×20万桶”的收益，当浮动价低于62美元/桶时，深南电每月需向对手支付“（62美元/桶－浮动价）×40万桶”等额的美元。

　　第二份确认书的有效期是从明年1月1日~2010年10月31日，并且赋予了对手方杰润公司一个优先权，就是杰润公司可以在今年12月30日18点前宣布是否执行的选择权。第二份确认书的基准油价较第一份提高了3美元/桶，当浮动油价高于66.5美元/桶时，深南电A每月可以获利34万美元；当油价介于64.8~66.5美元/桶时，深南电每月可获得“（浮动价-64.8美元/桶）×20万桶”的收益；当油价低于64.5美元/桶时，深南电每月亏损“（64.5美元/桶-浮动价）×40万桶”等额的美元。

　　深南电董事会称，自3月1日以来，公司相关人员在未获公司授权下开始执行第一份确认书。按照今年前段时间的国际油价，在过去的7个月内，深南电应该每个月从杰润公司手中获得了30万美元的收益。

　　在目前国际油价暴跌的情况下，深南电A的第二份石油期权确认书可能在明年1月1日~2010年10月31日期间给公司带来极大隐忧。如果明年纽约商业交易所轻质原油期货油价在60美元/桶，依据该协议深南电每月将亏损180万美元，如果油价在50美元/桶或以下，深南电每个月都会出现580万美元的亏损。

深南电第一份合约中，合同期间是2008年3月到12月，深南电开始向对手每月支付费用的Strike是62美元。
NYMEX Crude Oil Dec/08 20081107（周五）收盘价是61.04美元。
合同有效期马上就要结束了哦，这个时候高盛终于熬到可以收钱了哦。
嘿嘿，不幸，这个时候却被媒体发掘出来了哦，可怜的高盛，就这么可怜这么笨吗？

深南电第二份合约中，合同期间是2009年1月到2010年10月，深南电开始向对手每月支付费用的Strike是64.5美元。
而且，这份合约还赋予了对手方杰润公司可以在2008年12月30日18点前宣布是否执行的选择权的优先权。
靠，这种优先权也可以给对方吗？太愚蠢了，真不懂衍生物的可怕之处啊！！！

深南电会做什么呢？高盛又会怎么办呢？
哎，不分析了。

习惯了做空的市场了，嘿嘿，不过，仍然存在巨大做空空间的品种现在只剩下一个了，就是：黄金。
对于黄金的观点，从开这个帖子的时候就已经说明了。
现在坚持这个观点更加明确了。