谢谢提供

跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的。

  　　在对历年价差进行分析之前，首先需要指出大连交易所在2002年3月对大豆合约修改，同意大商所自2002年3月起挂牌交易2003年3月、5月和7月"黄大豆1号期货合约",合约标的物为非转基因黄大豆,为防止陈化大豆进入大豆期货市场，同时中国证监会同意大商所在黄大豆1号合约中对大豆陈化指标进行修改。所以，从0303合约开始才使用目前黄大豆1号合约的标准，虽然03年之前的价差具有一定的参考价值和意义，但更应着重分析03年以后的数据，毕竟两者之间存在差异。

　　(1)历年09合约与同年11合约之间价差的分布情况



　　由图表可以看出在黄大豆1号合约推出之前，09合约与11合约活动范围位于-323至166，而在黄大豆1号合约推出之后，活动范围变为-22至-546，整体呈现下滑态势，但是由于黄大豆1号合约推出的时间并不长，活动区间根据新年度基本面情况的不同，可能将被拓展，但是这不妨碍我们对价差的分析，在最后的交易计划中会针对这种不足，制定相应的对策。

　　(2)价差均值分布图

　

　　由图表可以看出，03年之前历年价差均值主要位于-100至0之间，而96年唯一一次价格差均值为正数。而03年之后均值出现了较大幅度的下滑，03、04年度均值均低于-200，04年更下滑至-300以下。而05年均值暂时位于-100附近。

　　2、天胶跨月套利

　　天然胶，从其生产的角度来看，与农产品一样受天气、季节性因素的影响；而从消费的角度来看，它又是重要的工业原料，与使用橡胶最多的汽车工业以及国家贸易政策等有着紧密联系。因此，天然胶具有工业品和农产品的双重属性，在进行期货交易的分析中要注意天然胶的这个双重属性。

　　我国是全球最大的天然胶消费国，又是全球最大的天然胶进口国，同时又是全球排行第五的产胶国。一个国家集消费、进口、生产于一身，市场关系十分复杂。另外，我国的天然胶进口还实行进口配额制，更加增添许多不可测的政策因素，因此，分析天然胶期货价格走势就更显得困难重重，交易风险倍增。

　　但对于天胶来讲，季节性因素对不同合约价差关系影响巨大。从天然橡胶的生产消费特点看，橡胶属于全年消费的产品，但却不能全年生产，泰国、印尼和马来西亚的割胶期一般在当年4月到次年的2月，我国天然橡胶主产区海南的割胶季节从每年3月25日至12月25日、云南从每年的4月至11月25日。产胶期的合约价格往往受现货压力较大而价格偏低，橡胶停割期受现货压力小而价格较高。在每年的6月份，新的天然橡胶上市尚处于少量阶段，因而在此时最容易发生逼仓的情况，使得6月合约的价格远远高于7月合约价格。此外现货的紧缺程度、国家政策的变化也会对不同合约价格造成程度的影响。跨期套利就是根据上述影响合约价差的因素变化来进行操作的。

　　作为投资机构参与橡胶期货，其投资机会主要表现在两点，跟随市场趋势获取投机利润(投机)，以期现套利的方式来实现投资利润(套利)(后市相比前者，风险小、投资收益稳定、并可预期)。由于天然橡胶品种价格波动频繁的特点，尤其是沪胶期货行情，在主力资金的控制下，极易出现超涨或者超跌的走势，使其与现货市场价格在某一时间空间内，出现较大的背离价差，因此给予参与期现两市套利交易的投资机构带来机会。适合大资金运作的期现两市的跨市套利业务，自2002沪胶期货市场行情逐渐活跃之后，在沪胶期货行情的发展过程中，充满机会，只要遵循操作原则，基本可以获取稳定的套利利润。天胶套利在期货市场上，主要表现有两种形式：期现套利；跨期套利。

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2007-1-5 16:47 编辑 ]

  　　(1)天胶期现套利可分为：买现货卖期货 ；卖期货买现货。

　　A买现货卖期货套利

　　买现货卖期货，套利的前提条件，是现货价格低于期货市场价格，在扣除相关的套利费用后所产生的利润，就是投资收益。

　　B买期货卖现货套利

　　买期货卖现货，套利的前提条件，是期货价格低于现货市场价格，在扣除相关的套利费用后所产生的利润，就是投资收益。

　　天然橡胶期现套利方案举例：

　　买海南现货、卖上海期货

　　交易市场：海南、云南农垦电子商务中心市场(分别下属海南、云南农垦总局)；上海期货交易所。

　　期现套利业务操作费用计算：

　　a：仓储费：买入海南现货，入期货交割仓库，仓储费0.8元/吨/天(24元/吨/月)

　　b：增值税税差：例如：套利价差700元/吨，税差为56元/吨

　　c：杂费：50元/吨 其中各项如下:入库15元/吨、检验费6元/吨、农垦点胶手续费10元/吨、仓单注册费3元/吨、期货交割费10元/吨、期货交易手续费：5元/吨(单边)。

　　以上费用共计：130元/吨

　　例如：现货价格13300元/吨，期货价格14000元/吨，跨越时间周期为1个月，在对比期现两市的价差之后，我们可以确认期现套利有利可图。操作上，在期货市场上以14000卖出近月合约，同时在海南电子商务中心市场以13300买入等量头寸现货，例如在期货市场卖出1000吨，在农垦电子商务中点胶买入1000吨。

　　利润计算公式：14000—13300—210(贴水)—130(费用)=360元/吨

　　1000吨套利头寸月收益为36万。

　　(2)上海天胶期货市场同样存在跨期套利机会，正向套利由于风险有限所以较为稳妥。正向套利中，两个不同合约存在一定的升水价差机会，在扣除各项跨期成本之后，在可实现一定收益的基础，就可进行套利交易，一旦在套利过程中，合约之间价差出现继续不利于套利的扩大趋势，最终可以实际交割来完成跨期套利交易。

　　影响正向套利有如下因素：买入近期合约价格、卖出远期合约价格、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费，他们与利润有如下关系：

　　套利利润=卖出远期合约价格－买入近期合约价格－仓储费－资金利息－增值税－交割费

　　天胶套利交割所涉及的具体费用如下:

　　设:X=卖出远期合约价格－买入近期合约价格

　　仓储费=0.8元／吨／天×30天=24元／吨

　　交易手续费=1元／吨

　　交割手续费=4元／吨

　　增值税=X*13％／1.13

　　过户费10元/吨

　　资金月利息=4.65‰×20000元／吨=93元／吨

　　根据公式可得: 套利利润=X-X*0.13/1.13-132

　　当套利利润=0时可得盈亏平衡点

　　 即:X-X*0.13/1.13-132=0

　　 得 X=150元/吨

　　沪胶跨月套利的盈亏平衡点是150元/吨,即当两月差价达到150元/以上，就可以进行跨月套利。进行跨月套利后随着两月之间的差价扩大或缩小可以选择不同的交易策略。　 　 　

　　在进行天胶跨期套利时，必须了解上海期货交易所关于橡胶交割有效期的规定：1.国产一级标准胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年年底，超过期限的转作现货。当年生产的国产一级标准胶如果用于实物交割，最迟应在第二年的6月份以前入库完毕，超过期限不得用于交割。2.进口3号烟片胶在库交割的有效期限为商检证签发之日起18个月，超过期限的转作现货。用于实物交割的3号烟片胶须在商检证签发之日起6个月内进库，否则不得用于交割。从中我们可以看出，在拿到的仓单为进口3号烟片胶的情况下，近月合约交割时正好为18个月，那么就存在不能用此仓单交割至后续合约的风险。而一些套利投资者大多是没有现货背景的，在这种情况下，对套利投资者来说就存在套利失败的风险。因此，在进行正向套利交易时，投资者必须注意到可能出现的意外情况。

谢谢提供!!!

在进行正向套利交易时，投资者必须注意到可能出现的意外情况。

谢谢分享,周末愉快!!

  　　3、铜市跨月套利

　　(1)、沪铜跨月套利的形式

　　沪铜跨月套利给交易者提供了创造利润、降低成本、盘活资金、回避风险的途径。主要有如下几种方式：

　　a．买现货，抛远期套利。对于低成本或无投向的资金而言(譬如说自有资金、新上市公司募集款、未到期信用证周转款、部分投资公司款等)，铜市场经常会提供一远期升水价差的机会，这一机会要比资金投向其他方向的回报高而且安全。

　　b．抛现货，买远期套利。对于手中已持有的仓单，在现货升水出现时及时抛出兑现，并在远期补回，不仅可以兑现、降低仓储费等成本，而且可以使手中持仓成本更低。

　　c．买近期期货、抛远期期货或抛近期期货买远期期货。利用市场价差波动的特性，以接交实盘的准备或纯粹依靠剩余时间，在价差变化有利的情况下反向平仓获取利润。

　　d．保值性套利。针对已有原料库存或拟签订货合同(如铜精矿)或者铜消费商成品库存(如铜杆、电缆等)，通过远期抛出的方式以锁定利润或销售价格的方式，反之则可买入。

　　e．迁仓套利。对已有的投机或保值性头寸，根据头寸方向及合约间价差前移或后移以使持仓更为有利合理。

　　(2)、沪铜正向跨期套利的成本核算

　　上海期交所实物交割的跨期套利其运作成本主要包括以下几个方面：

　　a、仓储费 按上海交易所交割库规定，每天每吨0.25元，30天总计7.5元/吨。

　　b、买方交割过户费 3元/吨。

　　c、期货交易手续费 按单边万分之五收取，折合约30元/吨×2=60元/吨。

　　d、交割费 卖买两次交割 10×2=20元/吨。

　　e、卖方交割缴纳增值税按国家规定以价格增值部分的14.53%征收。(1/1.17*0.17=14.53%)

　　其中：1-4项合计90.5元/吨，第5项跟随价格变动。

　　对机构投资者而言，实物交割方式的跨期套利具有以下几个优势：

　　a、可获取稳定且高于银行利息收入的资本回报；

　　b、实现巨额的现货贸易量，有利于公司的再融资。

　　c、可以利用现货铜交割所得的货款仓进行贸易或再运作，提高了资本利用效率。

　　(3)、增值税风险的回避

　　a、增值税风险产生的原因

　　期货交易与实物交割存在时间差。根据目前的交割规则，期货买卖价与实物交割价(即增值税开票价)有可能出现差异。这样就出现了一个新问题，如果卖出交割时价格上涨，我们所缴纳的增值税也要相应增加。

　　b、回避增值税风险的方法

　　增值税风险源自于买入交割价与卖出交割价的变动。那么我们从这两方面着手，采取控制期货头寸的方式，来控制买入、卖出交割价的变化，回避增值税风险。具体方式如下：

　　在买入交割时将手中持有的空头头寸15%平仓，回避买入交割价的增值税风险。在卖出交割时再将15%的空头头寸补回，回避卖出交割价的增值税风险。套利时买进与卖出数量必须一致。买入交割时将卖出头寸平仓15%。在卖出交割前将空头头寸补齐，确保交割完成。

　　4、小麦跨月套利

　　无风险期现套利是一种买近卖远的套利操作。当两个合约价差大于两个合约的套利成本时，就会出现套利操作的机会。

　　小麦套利成本＝仓租费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税

　　a、仓储费：0.3元/吨/天 两个月为0.3＊60=18元/吨，四个月为36元/吨

　　b、交割手续费：1元/吨　两次交割

　　c、交易手续费：1.5元/吨　两次交易

　　d、资金利息：强筋小麦价格以1800元/吨，年贷款利率以6% ,

　　 　 　　硬冬白小麦价格以1600元/吨，年贷款利率以6% ,

　　 利息支出：1800＊6%＊2/12=18元/吨。

　　 　 1600＊6%＊2/12=16元/吨

　　 e、增殖税：增值税是按交割月配对日的结算价计算的，因此增值税是变动的。在此以100元差价计算，100＊13%=13元/吨(粮食部门可以申请免税优惠政策，以下计算未除去)

　　 两个月之间套利：

　　 强麦套利成本＝0.3*60＋(1＋1.5)*2＋18＋13＝54元/吨

　　 硬麦套利成本＝0.3*60＋(1＋1.5)*2＋16＋13＝52元/吨

　　5、玉米跨月套利

　　以买进近期合约、卖出远期合约的正向套利为例，影响套利有如下因素：买入近期合约价格、卖出远期合约价格、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割手续费，他们与利润有如下关系：

　　套利利润=卖出远期合约价格－买入近期合约价格－仓储费－资金利息－增值税－交易交割手续费

　　其中：仓储费=0.6元／吨／天×30天×2=36元／吨／2个月

　　『仓储及损耗费(包括储存费、保管损耗、熏蒸费)收取标准为0.50元／吨•天，5月1日至10月31日期间，每天加收0.10元／吨的高温季节储存费。』

　　资金利息=5‰×1300元／吨×2个月=13元／吨／2个月

　　交易手续费=4元／手／10吨×2次=0.8元／吨

　　交割手续费=1元／吨×2次=2元／吨

　　增值税=(卖出合约交割结算价－买入合约交割结算价)×13％／1.13

　　设 A=卖出远期合约价－买入近期合约价

　　B=卖出远期合约交割结算价－买入近期合约交割结算价

　　则利润C=A－36－13－0.8－2－B×13％／1.13=A－0.115B一51.8……(l)

　　从该计算式可看出A值越大，B值越小，则利润C就越大。

　　(二)、跨商品套利

　　1、大豆—豆粕组合

　　跨品种套利要求两个品种之间具有很强的相关性。对于大豆而言，与其密切相关的是豆粕和豆油。基本上，5.56吨的大豆能够产生1吨豆油和4.56吨的大豆(出油率按18%计算)。

　　大豆和豆粕虽然两者之间具有很强的相关性，但毕竟是两种不同的商品，它们的用途、加工费都不相同。跨品种套利很难象上述正向跨期套利一样给出一个理论指导价差。我们只有根据直观的图表来寻找其间套利的规律。



　　从长期大豆－豆粕差价看，两者之间的价差主要集中在300至500区间，其它极端表现维持时间相对比较短，依据此可以在价差大于500时买豆粕抛大豆，而在价差低于300时买大豆抛豆粕。但是价差图只考虑了价差，没有考虑大豆和豆粕的绝对价格，同样300点的差价，在大豆价格为2000时和为3500时，意义明显不同，所以在对价差进行套利时还需要考虑具体品种的价位。



　　在考虑到价差图的不足，我们可以进一步考察大豆/豆粕比例图的走势情况，发现可行的套利机会。

　　在对比例图进行分析之前，首先需要指出大连交易所在2002年3月对大豆合约修改，同意大商所自2002年3月起挂牌交易2003年3月、5月和7月"黄大豆1号期货合约",合约标的物为非转基因黄大豆,为防止陈化大豆进入大豆期货市场，同时中国证监会同意大商所在黄大豆1号合约中对大豆陈化指标进行修改。所以，从0303合约开始才使用目前黄大豆1号合约的标准，虽然03年之前的价差具有一定的参考价值和意义，但更应着重分析03年以后的数据，毕竟两者之间存在差异。因此，我们对比例图分析时着重看03年以后的走势变化，从图表走势图显示03年以后，大豆/豆粕比例主要位于1.1-1.2区间运行，当比例接近1.2时可以卖出大豆买进豆粕，当接近1.1时买进大豆卖出豆粕，这里需要提出的是，实际对比例进行交易时，套利品种之间的仓位比也应与价格比一致，而不是传统意义上1：1的建仓比例。所以在对大豆/豆粕比例进行套利时，我们一般按5手大豆：6手豆粕的比例建立套利仓位。

　　在价差或者比例满足套利条件后，我们接下来要考虑套利是否存在意外的市场风险，主要考虑：比例或者价差是否结束前期运行走势，转为有利于套利的方向运行；套利对象交易是否活跃，是否有利于资金出入，根据实际情况，目前的大豆压榨套利操作只适合于远期持仓较大的合约；是否存在逼仓风险，尽量不以近期合约为套利对象，以规避特殊情况下出现的逼仓风险和资金出入障碍。

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2007-1-5 17:15 编辑 ]

谢谢分享,有时间再看!!:em19: :em18:

期现套利；跨期套利。:em13:

谢谢提供:em18: :em19:

尽量不以近期合约为套利对象，以规避特殊情况下出现的逼仓风险和资金出入障碍。

　　此外，由于市场的异常变化使得套利的结果将会有所差异，因此在实际操作中须对其作一客观的认识，以免影响我们的判断。

　　A)商品季节性因素。大豆、豆粕均是季节性很强的商品，在进入供应旺季或消费淡季时，会加大相关合约的价格压力，从而拉大与远期合约的价差。反之进入消费旺季，或供应淡季时，则会缩小价差。在大豆市场，不同合约间的强弱差别，这就是大豆季节性的最直接反映。

　　B)突发事件的影响。因运输中断、自然灾害等因素的影响造成短期内供求关系紧张，这会导致现货及近月合约价格上涨，或者因为集中到货、下游企业停产等因素导致近期合约大跌。在禽流感期间，我国禽肉消费大幅下滑直接引发豆粕消费持续低迷，导致豆粕近期合约大幅下跌。

　　C)经济周期转折导致商品价格运行趋势改变，从而打破固有的升贴水模式，导致价差偏离，商品运行周期往往会提前或滞后于整体经济周期。

　　D)主力集中在某个合约或者主力逼仓，造成该合约价格明显偏高或者偏低。

　　E)国家政策的突然颁布或改变造成供求关系的改变，从而导致价格产生偏离。比如转基因政策的实施使得国产大豆与进口大豆在价格定位上发生了微妙的变化，而豆粕由于不存在转基因和非转基因的问题，因此其原来的价格定位不会受到任何影响，因此作为以非转基因大豆为交割标的的大连商品交易所黄大豆一号与豆粕间的价差规律就有可能受到相应的影响。

　　上述因素均可能使得大豆、豆粕间价差偏离，但在我们的实际操作中，不是每一次都能根据偏离价差进行操作的，这要求对每一次具体的套利机会进行判断。这些判断包括：

　　1)造成价差偏离的主要原因是什么。

　　2)偏离价差回归正常的时间预计多长，在套利交易中，时间成本是我们考虑的重要因素。

　　3)风险收益比是否合适。

　　4)成功系数有多大。

　　除了以上步骤和分析角度外，在进行套利之前我们还必须制定好套利计划，然后按照套利计划进行操作，让每一步都能事先确定，从而使交易和权益都在预期下运行。

　　2、大连大豆与郑州小麦组合

　　大连大豆和郑州小麦(强麦)保持较高的正相关，相关系数为0.77以上。其比价波动区间为2——1.4之间，中轴区为1.70。由于小麦是一个大品种，价格的稳定性比较好，具有镇定市场的作用。在熊市中，以卖豆——买麦套利为佳，而在牛市中则以买豆——卖麦套利组合为佳，收益率可至100%以上，甚至更高。有时可以不必等到上下限的出现，即可进行套利。由于比价跨度大，收益率在20%以上的机会非常多。
　

　　其优点是：套利机会多，而且收益率高；客户容易进行资金管理和头寸管理，因为期货经纪公司可以承担交易所的部分结算功能，套头之间的盈亏容易自动平衡，而不必客户去划拨资金。交易时间相同，报价单位统一，盈亏直观明了。缺点是，小麦的持仓量和流动性与大豆相比要差得多，进出不太方便，在目前情况下只适合中小资金运作。

　　3、大豆和玉米组合

　　大豆和玉米相关性比较强。在东北主产区,大豆和玉米是典型的竞争作物。根据历史数据统计,大豆和玉米的比价一般在2.0-3.1之间波动。但近期由于玉米工业用途的迅速增长，大豆和玉米的比价已经跌破历史低点，目前接近1.7的水平,所以我们在跨商品套利中，不能局限于历史图表，要根据需求质的变化，调整相关品种适合套利的比例水平。

[ 本帖最后由 幽灵宫主 于 2007-1-6 08:24 编辑 ]

　　4、榨油套利

　　我国豆油年现货流通规模超过400亿元，与目前大商所所交易的黄大豆1号、豆粕期货合约可供交割的现货流通规模相当，豆油期货大品种特点很明显。豆油期货为相关企业避险提供完整的工具。作为完整系列的大豆、豆粕、豆油在价格走势上有许多共性，因此相关企业或者投机者就可以利用大豆、豆粕和豆油三者之间的价格关系，进行低风险套利交易。

　　衡量大豆、豆粕、豆油之间的关联性及价格关系是否合理，主要是通过大豆压榨生产过程中的利润值来衡量的。

　　在国内一般生产条件下，国产大豆1吨可以生产0.16吨豆油和0.785吨豆粕。因此，国产大豆压榨利润值计算公式为：

　　大豆采购价格＋压榨利润值=豆油销售价格×0.16＋豆粕销售价格×0.785-加工费

　　根据进口大豆1吨可以生产出0.18吨豆油和0.775吨豆粕，则可以得出进口大豆压榨利润值的计算公式为：

　　大豆进口成本价格＋压榨利润值=豆油销售价格×0.18＋豆粕销售价格×0.775-加工费

　　通常意义上而言，大豆与豆粕、豆油之间存在着的一个定性的关系，即：100%大豆=18%豆油＋79%豆粕＋3%损耗

　　根据这个等式，我们在采购大豆进行压榨之前，无论是国产大豆还是进口大豆，都可以形成完全的保值避险。

　　首先，我们在采购大豆之前，已经测算出大豆的采购成本，并且在知道豆粕和豆油的市场价格后，可以测算出我们即将进行压榨活动的利润，当利润大于零时，我们才会开始我们的采购、加工、销售等相关活动。

　　我们在进行采购、加工、销售等过程中，如果大豆、豆粕、豆油价格出现波动，尤其是产出品豆粕、豆油价格变动，形成不利于我们实现先前计划利润的波动时，我们将陷于被动。为了避免这样的情况出现，锁定计划利润，我们可以在采购大豆的同时，通过在期货市场上对大豆、豆粕和豆油按照100：18：79的数量关系进行相关套保操作，来规避现货市场价格波动带来的对计划压榨利润形成的全部风险，从而确保实现我们的利润。

　　上述操作属于现货套保避险，我们还可以通过期货市场上大豆、豆粕、豆油的价格计算出一个压榨利润。如果此利润大于现货市场的压榨利润，那么，相关企业可以直接在期货市场上，按照100：18：79的数量关系，在买进大豆的同时抛出豆粕和豆油(期货市场计算的压榨利润需要扣除相关的交割费用)。

　　(三)、跨市场套利

　　1、沪铜——伦铜组合

　　SHFE与LME铜之间最大的一个特点是中长期趋势的一致性，两个市场间的价差通常来自于国际、国内的经济政策或消费季节上等因素的差异。此外，市场主力动向、偶然性、突发事件也会创造套利机会。比如LME基金持仓状况，逼仓事件，全球重要生产厂家罢工，运输状况；我国打击走私的力度，走私铜的集中到货，批文的到期，价格因生产商成本不同而形成的绝对低限的差异，大厂矿的停产检修等等。通常一年一般有以下几次周期性机会：

　　每年春节前后，国内一般对节后消费抱有较高期望，消费方囤货备料，多头买盘信心较足；而进口商则由于春节前后时间仓促，无法准时到货，致使国内铜价明显高于伦敦价格。

　　每年6-7月份，西方进入暑期休假，工厂消费减少，使伦敦价格下跌，而国内正值生产期，消费正旺，价格坚挺，高于伦敦价格。

　　每年12月份，西方进入圣诞节长假，工厂消费减少，使伦敦价格下跌， 而国内生产则在加班赶进度，力争完成全年任务，消费旺盛，价格坚挺。

　　一些外贸企业从事跨市套利，尤其是实盘进出口套利，往往不是以套取利润为目标的而另有它图。

　　1)融资渠道。前几年信用证期限较长，而进口时间一般不用3--6个月,若加上外商的配合以及相互之间的竞争，进口周期相当一部分已缩减到一个月以内，剩余时间的资金可充分利用从事其他投资。

　　2)来料加工。趁LME铜价比较低可以进口套利时进原料, 可以出口套利时出成品，在价差、关税方面赚取投机利润

　　3)扩大进出口额。相当多的外贸企业以此稳定的渠道及收益，做大贸易额。从而在资信、业务关系、信贷额度上受益，故而乐此不疲。

　　沪铜——伦铜组合优点是：套利机会多，容易把握；流动性好，易于进出；运行规范，收益率比较稳定，一般能达到10%以上；意外风险较小。但缺点是交易有时差，进场和出场的点位不易把握，特别是价格波动很大的单边行情；资金划拨相对比较困难，当一边套头因亏损而资金吃紧时，难于从另一个市场抽出资金来补亏，不容易作到资金平衡和头寸平衡；汇率风险较大。

谢谢分享!:em19: :em18:

不是每一次都能根据偏离价差进行操作的:em04:

[ 本帖最后由 踏月留香 于 2007-3-3 05:07 编辑 ]

谢谢分享!!

谢谢

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